今世缘：天风证券-今世缘-603369-24顺利收官，稳健发展为25年“主基调”-241230

投资标的：今世缘（603369） 推荐理由：公司在省内深耕，省外市场加速拓展，整体业绩稳健增长。

预计2024-2026年收入增速为16%/10%/10%，归母净利润增速为15%/10%/10%。

维持“买入”评级，核心在于强化品牌建设和市场拓展。

风险包括行业竞争加剧及宏观经济不确定性。

- 今世缘在2024年顺利收官，市场和机制创新取得显著成效，省内外市场均实现增长。

- 2025年将继续以稳健发展为主基调，设定主要经济指标增幅高于行业平均水平，并加强品牌建设和市场拓展。

- 预计未来三年收入和净利润将保持稳健增长，维持“买入”投资评级，但需关注行业竞争和宏观经济风险。

今世缘（603369）在2024年顺利收官，发展大会主题为“聚缘聚力强信心敢为善为赢未来”。

公司在市场方面取得显著成效，江苏省内实现全区域、全品系增长，省外亿元省级板块也有重大突破。

公司治理现代化和经营机制市场化水平持续提升，积极履行社会责任，提升产业协同能力和产业链韧性。

党建方面传承红色基因，激发精神感召力。

2025年将是“十四五”收官之年，今世缘的主要预期目标包括：围绕“一条主线”在后百亿时代跨越赶超，确保主要经济指标增幅高于行业平均水平，确保省外市场增速明显高于省内市场增速，实现原酒产能提升到8万吨、陶坛贮能提升到30万吨，同时提升人才质量和市场运营。

启动“塔基工程”，强化基础、能力、服务和效能。

投资建议方面，由于公司在省内深耕空间仍大，省外市场在低基数下加速拓张，整体业绩呈稳健增长态势。

预计2024-2026年公司收入为117亿、129亿和142亿，增速分别为16%、10%和10%；归母净利润为36亿、40亿和43亿，增速分别为15%、10%和10%。

对应PE为16X、14X和13X，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、消费需求不及预期、宏观经济修复不及预期、省外增长不及预期以及核心产品增长不及预期等。