国联证券：财通证券-国联证券-601456-资管业务发展亮眼，投资端依旧拖累业绩-240902

投资标的：国联证券（601456） 推荐理由：资管业务增长显著，管理层优秀，具备外延式兼并重组和内生式稳健发展的潜力。

尽管投资业务拖累业绩，但二季度表现已改善，预计未来归母净利润将逐步回升，维持“增持”评级。

- 国联证券2024年中报显示，营业收入和归母净利润大幅下滑，分别同比-39.9%和-85.4%，主要受投资业务拖累。

- 资管业务表现亮眼，收入同比增长273.8%，资管规模同比增长12.0%至1248亿元。

- 预计公司未来三年归母净利润将逐步回升，维持“增持”评级，但需关注市场波动和监管风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩表现**： - 2024年中报显示国联证券营业收入和归母净利润分别为10.86亿元和0.88亿元，同比分别下降39.9%和85.4%。

- 二季度营业收入和归母净利润分别为9.12亿元和3.06亿元，同比分别下降19.2%和22.0%。

2. **经营杠杆**： - 截至6月末，剔除客户资金后，公司经营杠杆提升至4.52倍，较年初增长7.3%。

3. **收入构成**： - 2024年上半年各业务收入： - 经纪业务：2.79亿元（+6.9%） - 投行业务：1.69亿元（-39.8%） - 资管业务：3.12亿元（+273.8%） - 利息收入：-0.89亿元（-201.2%） - 投资净收入：3.75亿元（-61.0%） 4. **资管业务**： - 资管规模同比增长12.0%，达到1248亿元。

- 各类资管规模：集合、单一、专项、公募资管规模分别为346亿元、424亿元、358亿元、120亿元。

5. **投行业务**： - IPO和再融资收入大幅下降，分别为0.2亿元和2.8亿元，同比分别下降98.8%和82.5%。

- 债权融资209.2亿元，同比下降24.9%。

6. **投资业务**： - 投资收入同比下降61.0%，达到3.75亿元，二季度投资收入改善至5.25亿元。

- 金融资产规模较年初下降1.4%至490亿元。

7. **信用业务**： - 融出资金和买入返售金融资产分别为86亿元和92亿元，较年初分别下降15.4%和增长74.1%。

8. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润为3.49亿元、6.60亿元和9.09亿元，分别同比下降48.1%、增长89.4%和增长37.8%。

- 维持“增持”评级，2024年PB为1.48倍。

9. **风险提示**： - 包括资本市场波动风险、市场成交规模下滑风险、行业监管政策趋紧风险。

这些信息为投资者提供了关于国联证券当前业绩、未来展望及潜在风险的全面了解。