天娱数科：太平洋证券-天娱数科-002354-2025H1扭亏为盈，“具身智能”及“物理AI”布局稳步推进-250825

投资标的：天娱数科（002354） 推荐理由：公司2025H1实现营收9.88亿元，同比增长29.64%，归母净利润扭亏为盈，AI驱动的高质量发展及具身智能、物理AI布局稳步推进，未来营收和净利润预计持续增长，维持“增持”评级。

- 天娱数科在2025年上半年实现营收9.88亿元，同比增29.64%，归母净利润2362万元，成功扭亏为盈。

- 主要得益于数据流量业务的增长和投资损失显著减少，同时AI驱动的降本增效措施效果显著。

- 公司在“具身智能”和“物理AI”领域的布局持续推进，预计未来三年营收和净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

天娱数科在2025年上半年实现营收9.88亿元，同比增长29.64%；归母净利润2362万元，去年同期为-668万元，归母扣非净利润2123万元，去年同期为-6829万元。

2025年第二季度，公司实现营收5.03亿元，同比增长28.22%；归母净利润1838万元，去年同期为-1999万元，归母扣非净利润1573万元，去年同期为-8296万元。

公司营收增长的主要原因是数据流量业务实现9.67亿元的收入，同比增长29.56%；同时，投资损失显著减少，从1.68亿元降至-34.4万元。

2025年第二季度归母净利润环比增长250.62%，得益于全流程AI驱动的降本增效。

公司在AI驱动的高质量发展方面，构建了三大业务平台：AI营销SaaS平台、移动应用分发PaaS平台和空间智能MaaS平台。

AI营销SaaS平台通过AIGC素材生成和智能推广提升了运营效率；移动应用分发PaaS平台的注册用户达3.49亿；空间智能MaaS平台提升了对物理世界的核心能力。

在具身智能和物理AI布局方面，公司子公司智境云创发布了Behavision2.0平台，构建了“感知-推理-执行”的认知闭环架构，并在物理AI领域构建了数据采集与行为生成方案。

目前，公司的3D语料库已累计超过150万条3D数据和65万条多模态数据。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的营收分别为17.6亿元、20.3亿元和22.9亿元，增速为11.7%、15.0%和13.0%；归母净利润分别为0.47亿元、0.55亿元和0.69亿元，增速为-、-17.1%和25.4%。

维持公司“增持”评级。

风险提示包括AI行业技术发展不及预期、公司AI及具身智能技术进展不及预期以及数据流量业务发展不及预期的风险。