非银金融行业：开源证券-非银金融行业2024年中期投资策略：估值见底，静待复苏-240506

1. 非银金融行业2024年中期投资策略：估值见底，保险板块有望复苏，关注中国太保、中国人寿；券商基本面承压，监管趋严，但看好结构性机会，如国联证券、财通证券。

2. 保险板块展望：负债端景气，关注资产端弹性催化，预计保持较好增速。

3. 券商及多元金融板块展望：券商基本面承压，监管趋严，但看好并购主题标的和互联网券商、金融信息服务类标的；多元金融方面，看好香港交易所、拉卡拉、江苏金租。

非银金融行业2024年中期投资策略：估值已见底，等待复苏。

保险板块整体表现稳定，负债端业务景气度和政策端占优，关注中国太保、中国人寿等标的；券商板块整体承压，监管趋严，关注并购主题标的和互联网券商；多元金融方面，看好香港交易所、拉卡拉和江苏金租。

风险提示包括股市波动和保险负债端增长不及预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 中国太保、中国人寿、中国人保：负债端改善明显、估值较低、盈利和资产端相对稳健的标的股价表现较好。

2. 中国财险：2024年高基数后净利润同比增速有望逐步改善，关注综合成本率改善趋势，当前股价对应股息率（TTM）5.55%。

3. 国联证券、财通证券、浙商证券、方正证券、中国银河、东兴证券：并购主题标的，受益标的。

4. 同花顺、指南针、东方财富：互联网券商和金融信息服务类标的，结构性机会。

5. 香港交易所：复苏阶段的β弹性，国内稳增长持续发力叠加资金面改善，港股活跃度持续修复下港交所直接受益。

6. 拉卡拉：交易结构改善+行业主动提价拉升净支付费率，扫码GPV延续超30%高增长，商户科技业务结构改善，金融科技业务延续正增长。

7. 江苏金租：业务模式符合监管导向，业绩稳健且资产质量良好，高股息、高ROE、低不良，受益于大规模设备更新政策，2023年分红率超预期，当前股息率4.72%。