食品饮料行业：中邮证券-食品饮料行业2024年三季报总结：白酒主动降速/蓄力明年，诸多大众品最大压力点 已过，看好板块布局机会-241105

1. 白酒行业高端酒企如茅台、五粮液和泸州老窖在主动降速中为明年蓄力，预计将迎来估值修复，股息率稳定。

2. 速冻食品行业经历了经营压力的底部，预计四季度收入回暖，利润有待改善。

3. 休闲食品和软饮料板块表现稳健，建议关注四季度的投资机会，尤其是高性价比产品的市场潜力。

2024年三季报总结的核心要点如下： 1. **白酒行业**： - **高端酒**：茅台、五粮液和泸州老窖的营收和利润符合预期，积极降速以蓄力明年。

预计高端酒的估值将进一步修复。

- **次高端酒**：面临外部压力，汾酒有望在明年恢复增长，舍得和酒鬼持续下滑。

- **苏皖白酒**：古井表现韧性，洋河下滑明显。

2. **速冻食品**：行业经营压力已过，预计Q4收入回暖，利润有待改善。

3. **休闲食品**：收入增长稳定，建议关注Q4的投资机会。

4. **软饮料**：东鹏表现突出，露露保持韧性，欢乐家静待净利恢复。

5. **烘焙食品**：市场需求偏弱，但原料业务增长良好。

6. **连锁业态**：性价比消费品牌快速拓店，整体盈利能力有改善。

7. **乳制品**：行业供需寻求新平衡，低温品类景气，伊利有望维稳改善。

8. **啤酒**：成本改善，但销量和产品结构短期承压。

9. **风险提示**：包括食品安全、行业竞争加剧、需求复苏不及预期及成本波动等风险。

整体来看，白酒行业的高端产品表现良好，速冻和休闲食品行业有回暖预期，连锁业态和乳制品行业也展现出一定韧性。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的及推荐理由 1. **高端白酒** - **推荐标的**：茅台、五粮液、泸州老窖 - **推荐理由**：高端酒的营收和利润符合预期，预计未来将有进一步的估值修复。

五粮液和泸州老窖在四季度的销售节奏安排上将遵循市场情况，为明年良性发展打下基础，且当前的股息率较为稳健。

2. **次高端白酒** - **推荐标的**：汾酒、舍得 - **推荐理由**：汾酒在当前经济环境中具备竞争优势，有望在市场回暖时抢占机会。

舍得则值得关注其在结构上的恢复和利润端的弹性。

3. **速冻食品** - **推荐理由**：行业经营压力已过，四季度收入有望回暖，预计随着餐饮需求的恢复，龙头企业将实现收入增速的提升和利润的弹性。

4. **休闲食品** - **推荐标的**：盐津、甘源、劲仔 - **推荐理由**：零食行业整体增长稳定，预计在四季度旺季的投资机会将显现，尤其是电商年货节和春节备货的提前。

5. **软饮料** - **推荐标的**：东鹏、承德露露 - **推荐理由**：东鹏在饮料市场中表现强劲，承德露露的核心大单品稳健增长，预计在成本下降的背景下，毛利率和净利率将继续提升。

6. **烘焙食品** - **推荐标的**：立高食品、安琪酵母 - **推荐理由**：尽管烘焙市场需求偏弱，但原料类业务保持较好增长，预计立高食品在四季度收入将提速，安琪酵母的国内业务持续增长。

7. **乳制品** - **推荐标的**：伊利 - **推荐理由**：原奶价格处于低位，预计行业成本红利将延续，伊利的营收有望企稳改善，行业供需有望逐渐走向新的平衡。

8. **啤酒** - **推荐标的**：青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒 - **推荐理由**：虽然短期销量和产品结构承压，但成本改善趋势持续，静待市场需求复苏。

### 风险提示 - 食品安全风险 - 行业竞争加剧风险 - 需求复苏不及预期风险 - 成本波动风险 以上是根据报告提取的投资标的及其推荐理由，投资者可根据自身风险承受能力和市场情况进行布局。