天合光能：东兴证券-天合光能-688599-2023年年报及2024年一季报业绩点评：产业链价格持续下跌，Q1业绩承压-240506

投资标的：天合光能（股票代码：688599） 推荐理由：天合光能是一家光伏行业领先企业，拥有多业务协同发展优势，产品出货持续增长。

公司技术领先，全球布局构筑核心竞争力，未来有望持续提升全球化能力和海外市场竞争力。

预计未来净利润稳步增长，股价具有投资价值。

1. 天合光能公司2023年业绩增长迅猛，但2024年一季度业绩受产业链价格下跌影响，出现下滑。

2. 公司计划通过多业务协同发展和技术领先来应对市场挑战，展望2024年组件出货量有望继续增长。

3. 投资者可维持对公司的“推荐”评级，但需注意行业竞争加剧和产品价格、原材料价格波动的风险。

1. 公司23年全年实现营业收入1133.92亿，同比增长33.32%，实现归母净利55.31亿元，同比增长50.26%。

2. 24年Q1实现营业收入182.56亿元，同比下滑14.37%，实现归母净利5.16亿元，同比下滑70.83%。

3. 公司23年组件出货量65.2GW，同比增长51.3%，分布式系统出货量9.6GW，同比增长54.8%，支架业务出货9.6GW，同比增长118.2%。

4. 截止4/25，致密料价格已跌至4.28万元/吨。

5. 目标24年组件出货量80-90GW，增长约23%-38%，分布式系统出货量增长20%，支架出货量增长50%。

6. 公司在全球构建一体化战略布局，新增在美国、印度尼西亚、阿联酋规划产能项目，未来将持续提升全球化能力和海外市场竞争力。

7. 预计公司2024-2026年净利润分别为40.83、57.00和69.55亿元，对应EPS分别为1.87、2.62和3.19元。