长高电新：中邮证券-长高电新-002452-商誉减值风险基本消除，聚焦主业，GIS高压化+配网设备丰富化-250302

投资标的：长高电新（002452） 推荐理由：公司商誉风险基本消除，订单充裕，聚焦主业，持续开发GIS和配网设备。

电网投资景气度提升，预计2024-2026年净利润CAGR达28.9%，给予“买入”评级，具备良好成长潜力。

- 长高电新专注于输变电设备制造和电力设计，商誉减值风险已基本消除，订单充裕。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，CAGR达28.9%。

- 给予公司“买入”评级，风险因素包括电网投资力度不足和原材料价格波动。

长高电新（002452）商誉减值风险已基本消除，专注于主业，主要产品包括GIS高压设备和配网设备。

公司成立于1965年，2007年中标中国首条特高压交流项目，2010年在A股上市，2011年开始研发GIS，2015年完成220kV GIS型式试验，2016年收购长高华网，进入电力设计和工程总包领域。

2022年研制550kV GIS，2024年将研发363kV/750kV GIS和500kV GIL。

新能源发电和人工智能对电网的影响日益显著，预计电网投资景气度将提升。

根据lowcarbon数据，2024年全球及主要国家的风光发电量占比将显著增加，新能源发电渗透率超过10%时，系统成本将快速上升。

2020年中国新能源发电渗透率接近10%，电网投资强度开始提升，2024年电网基本建设投资预计达到6083亿元，同比增长15.3%。

国网和南网在2025年的投资计划分别超6500亿和1750亿元。

长高电新在2023年投资湖北华网的商誉净值归零，经营状况稳定。

公司在2023-2024年获得国网订单分别为9.8亿和15.2亿元。

通过募资扩产和技术改造，公司将丰富产品类型并提升智能制造水平，同时新建GIL装配厂房。

根据data电力，2023年国网输变电设备招标总额为713.2亿元，同比增长30.2%，其中GIS占比24.2%，公司在国网GIS中标额为7.4亿元，同比增长37.1%。

盈利预测方面，预计公司2024-2026年营业收入分别为17.5亿、21.0亿和25.2亿元，归母净利润分别为2.6亿、3.4亿和4.3亿元，三年归母净利润年均增长率为28.9%。

以当前总股本6.2亿股计算，摊薄EPS为0.42元、0.55元和0.70元。

公司2025年2月28日的股价对应2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为18倍、13倍和11倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括电网投资力度不及预期、公司治理风险及原材料价格波动风险。