贝泰妮：东方证券-贝泰妮-300957-2023年盈利承压，24Q1业绩企稳回升-240429

投资标的：贝泰妮 推荐理由：公司业绩企稳回升，拟分红2.52亿，线下OTC渠道增长亮点，海外业务启动，预计2024-2026年每股收益增长，DCF目标估值64.17元，维持“买入”评级。

1. 贝泰妮公司2023年盈利承压，但24Q1业绩企稳回升，拟分红2.52亿。

2. 公司线下OTC渠道增长是亮点，线上、OMO和线下收入分别同比增长-0.4%、10.3%和48.9%。

3. 公司将建设“薇诺娜”品牌2.0，加强敏感肌产品推广，同时启动海外业务布局，预计中长期业绩逐步回升。

1. 公司2023年实现营业收入55.2亿，同比增长10.1%，实现归母净利润7.6亿，同比下滑28%。

2. 24Q1公司的收入和归母净利润分别同比增长27.1%和11.7%，业绩企稳回升。

3. 公司拟分红2.52亿，分红率约为33.4%。

4. 2023年线上、OMO和线下收入分别同比增长-0.4%、10.3%和48.9%。

5. 2023年OMO线上实现营业收入4.8亿，同比增长4.5%，2年复购率为51.9%。

6. 2023年线下渠道中OTC分销是最大亮点，销售同比增长66%。

7. 2023年薇诺娜和薇诺娜宝贝分别实现收入51.92亿和1.5亿，同比增长6.3%和47.5%。

8. 公司将建设“薇诺娜（Winona）”品牌2.0的皮肤健康自由美新时代，并进一步聚焦敏感肌以提升品牌势能。

9. 公司于2023年启动布局海外市场，在曼谷建立了东南亚业务总部，2024年将通过建设本地化运营团队，开启国际化新篇章。

10. 预计公司2024-2026年每股收益分别为2.52、3.02和3.54元，DCF目标估值64.17元，维持“买入”评级。