火炬电子：东吴证券-火炬电子-603678-2025年中报点评：行业景气度改善及市场需求回升，电子元器件订单快速恢复-250826

投资标的：火炬电子（603678） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入和净利润显著增长，受益于电子元器件行业景气度改善及市场需求回升。

新材料板块快速发展，技术升级与产能扩张助力业绩提升，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

- 火炬电子2025年上半年营业收入17.72亿元，归母净利润2.61亿元，分别同比增长24.20%和59.04%，业绩显著提升。

- 电子元器件行业景气度改善及市场需求回升，核心产品竞争力增强，新材料板块实现快速增长。

- 公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，风险主要来自战略、宏观经济及行业竞争。

火炬电子在2025年上半年实现营业收入17.72亿元，同比增长24.20%；归母净利润2.61亿元，同比增速达59.04%。

业绩增长主要得益于电子元器件行业景气度改善和市场需求回升，公司订单量快速增长，新材料板块盈利能力大幅提升。

自产元器件业务收入为6.92亿元，同比增长27.62%；国际贸易板块收入9.41亿元，同比增长15.86%；新材料板块收入1.33亿元，同比增长101.88%。

综合毛利率同比提升，主要受高毛利率的新材料业务占比扩大影响。

经营性现金流净额为-0.67亿元，同比下降113.71%，主要因存货周转增加及合同负债减少。

期末合同负债为0.68亿元，存货为15.77亿元，存货增长部分受外币报表折算差异影响。

公司在技术升级、资本运作和产能扩张方面实现突破，巩固了电子元器件优势并推动了战略转型。

预计2025-2027年归母净利润分别为4.88亿元、5.89亿元和7.80亿元，对应PE分别为39倍、33倍和25倍，维持“买入”评级。

风险提示包括战略风险、宏观经济波动风险、行业竞争风险及采购与供应链管理风险。