迈信林：中航证券-迈信林-688685-2025半年报点评：布局算力业务，带动业绩快速增长-250902

投资标的：迈信林（688685） 推荐理由：公司专注航空航天零部件研发与制造，积极拓展算力业务，受益于数字经济发展，预计未来业绩持续增长。

2025-2027年营业收入和净利润均有显著提升，具备良好的市场前景和投资价值。

- 迈信林2025年上半年实现营收2.87亿元，同比增长54.51%，归母净利润0.41亿元，同比增长42.76%，主要受益于算力相关业务的快速增长。

- 公司积极拓展航空航天、电子、半导体等多个领域，布局算力业务以满足日益增长的市场需求。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，给予“买入”评级，风险包括技术创新不及预期和客户集中度高等。

事件：迈信林于2025年上半年实现营收2.87亿元，同比增长54.51%；归母净利润0.41亿元，同比增长42.76%；毛利率为56.98%，净利率为21.43%。

2025年第二季度营收为0.99亿元，同比下降14.47%，环比下降47.27%；归母净利润为0.01亿元，同比下降97.19%，环比下降98.56%。

公司业务扩展：迈信林从航空航天零部件加工向算力业务拓展，成立控股子公司瑞盈智算，专注于人工智能领域的算力支持。

同时成立无人机事业部，逐步拓展民用无人机业务。

业绩增长：2025年上半年，算力相关服务及销售业务实现收入1.53亿元，占总收入的53.36%，显著推动了毛利率和净利率的提升。

研发投入：公司研发费用大幅增加至0.20亿元，同比增长71.629%，研发费用率为7.109%。

管理费用率和销售费用率也有所上升，主要由于股份支付和折旧费用的增长。

合同负债和现金流：合同负债大幅增加至0.23亿元，预付款项显著上升，经营活动产生的现金流量净额增长305.379%，主要由于销售商品和提供劳务收到的现金增加。

市场前景：航空零部件需求提升与数字经济的发展推动了算力需求的快速增长。

算力租赁业务在多个行业中逐步拓展。

投资建议：公司专注于航空航天零部件的研发和制造，积极拓展电子、半导体等民用领域，布局算力领域把握AI行业机会。

预计2025-2027年营业收入和归母净利润将持续增长。

风险提示：技术创新不及预期、客户集中度高、应收账款比例较高等风险。