万华化学：国金证券-万华化学-600309-业绩符合预期，坚持高质量成长-240812

投资标的：万华化学（600309） 推荐理由：公司2024年上半年营收增长10.77%，归母净利润符合预期。

聚氨酯和石化业务表现稳健，持续高水平研发投入构建技术基础。

预计未来三年归母净利稳步增长，维持“买入”评级。

- 万华化学2024年上半年营收970.67亿元，同比增长10.77%，归母净利润81.74亿元，同比下降4.6%，业绩符合预期。

- 聚氨酯和石化业务收入增长，研发投入持续高水平，财务费用和所得税费用有所增加。

- 预计2024-2026年归母净利将持续增长，维持“买入”评级，但需关注原材料波动风险和需求不足对销量的影响。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收：970.67亿元，同比增长10.77%。

- 归母净利润：81.74亿元，同比减少4.6%。

2. **业务板块表现**： - 聚氨酯板块收入：354.55亿元，同比增长8.19%。

- 石化业务收入：395.75亿元，同比增长9.5%。

- 精细化工及新材料板块收入：129.79亿元，同比增长15.23%。

3. **费用情况**： - 销售费用：7.33亿元，同比增长15.50%。

- 管理费用：14.21亿元，同比增长28.56%。

- 财务费用：11.09亿元，同比增长58.04%（主要因有息负债增加）。

- 研发费用：20.81亿元，同比增长16.18%。

4. **所得税费用**： - 所得税费用：14.91亿元，同比增加64.26%（主要因上年享受税收优惠）。

5. **市场情况**： - 聚氨酯产品需求平稳，市场均价：纯MDI约20000元/吨，聚合MDI约16500元/吨，TDI约15200元/吨。

- 原材料价格波动：纯苯均价8652元/吨（上涨24.35%），动力煤均价777元/吨（下跌13.28%），丙烷和丁烷价格持平。

6. **未来业绩预测**： - 2024-2026年归母净利预测：分别为180.62亿元、204.31亿元、219.18亿元。

- 对应EPS：5.75元、6.51元、6.98元。

- 当前市值对应的PE：13.02X、11.51X、10.73X。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 需求不足可能影响销量和产品价格。

- 新项目投放不达预期的风险。

这些信息可以帮助投资者评估万华化学的财务健康状况、市场前景及潜在风险，从而做出更明智的投资决策。