银行业：开源证券-银行业8月央行信贷收支表要点解读：存款“财富化”加速，债券利率或进入合意配置区间-250918

- 银行存款“财富化”加速，居民储蓄向低风险理财产品转移，非银存款增长显著。

- 信贷增速放缓，大行通过票据贴现支撑信贷，债券投资增速高企，预计信贷定价将面临刚性底线约束。

- 债券利率可能进入合适配置区间，银行自营配置需求恢复，建议关注国有大行和资源型银行的投资机会。

报告分析了中国银行业8月央行信贷收支表的几个要点： 1. **存款“财富化”加速**：随着存款利率下降和资本市场回暖，居民储蓄存款减少，非银存款增加。

大行储蓄活期存款负增长，小行存款显著收缩，反映出资本市场吸引力上升。

2. **信贷增长缓慢**：大行信贷保持平稳，但主要依赖票据贴现支撑。

中小行信贷增长乏力，可能因需求不足和主动调整结构。

3. **债券利率进入合适配置区间**：预计2025年下半年银行负债成本将下降，债券投资需求可能恢复。

银行需要更多中长期资金供给，央行可能重启债券购买。

4. **投资建议**：在资产反内卷和存款财富化的背景下，建议关注国有大行和资源型银行的优势。

当前银行板块具备稳定的资金吸引力，尤其是H股相较于A股更具性价比。

5. **风险提示**：需关注宏观经济增速放缓、政策落实不及预期、存款脱媒带来的压力以及利率大幅调整可能影响红利逻辑等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 招商银行、兴业银行：这两家银行属于低配的权重股，受益于资金属性的改善。

2. 农业银行、中信银行、北京银行：这些银行具有稳定的红利及扩散逻辑，能够在当前市场环境中保持吸引力。

3. 江苏银行、杭州银行：这两家银行兼具较强的盈利确定性及客户群优势，适合关注。

总体来看，建议关注国有大行及资源禀赋型银行的优势扩大，银行板块仍具有较强的稳定红利属性，能够吸引中长期资金。