东方电缆：诚通证券-东方电缆-603606-2024年年报点评报告：在手订单持续增长，受益全球海风行业发展-250327

投资标的：东方电缆（603606） 推荐理由：公司在手订单达到历史高点，受益于国内外海上风电行业快速发展，海缆和陆缆业务持续增长。

预计未来三年营业收入和净利润将稳步提升，维持“强烈推荐”评级。

- 东方电缆2024年实现营业收入90.9亿元，同比增长24.4%，归母净利润10.1亿元，同比增长0.8%。

- 在手订单达到历史最高水平179.8亿元，主要受益于国内海风项目建设加速及国际市场拓展。

- 公司预计未来几年将持续受益于全球海上风电行业发展，2025至2027年营业收入和净利润将稳步增长，维持“强烈推荐”评级。

东方电缆（603606）发布了2024年年报，全年实现营业收入90.9亿元，同比增长24.4%；归母净利润为10.1亿元，同比增长0.8%。

在2024年第四季度，公司实现营业收入23.9亿元，同比增长22.1%，但环比下降9%；归母净利润为0.8亿元，同比下降57.3%，环比下降73.6%。

第四季度利润环比下滑主要受到高毛利率的海缆海工业务确认收入节奏影响，以及部分费用前置确认导致高毛利业务占比下降。

同时，陆缆业务增长明显，但毛利率相对较低，2024年度陆缆系统营业收入达54.2亿元，同比增长41.52%。

截至2025年3月21日，公司在手订单达到179.8亿元，同比增长128.7%，环比增加94.6%。

其中海缆系统、陆缆系统和海洋工程的在手订单分别为88.3亿元、63.5亿元和28.0亿元，环比分别增加199.3%、29.9%和100.1%。

公司在手订单规模达到历史最高水平，受益于国内海风项目建设的加速推进。

展望未来，公司将持续受益于全球海上风电行业的发展，预计2025年至2027年营业收入分别为133亿、150亿和166亿，同比增速约为46%、13%和10%；归母净利润预计为18亿、22亿和24亿元，对应市值PE分别为19、16和14倍。

维持“强烈推荐”评级。

风险方面，海上风电项目建设周期长，若审批、招标、建设过程出现问题可能影响业绩；相关国家的贸易政策不确定性可能影响出口业务；原材料价格快速上涨的风险；模型预测包含较多主观假设。