浙商国际-美债策略周报-240708

1. 本周美国国债收益率明显下降，主要由于市场预期经济将实现软着陆，长期国债收益率下降幅度更大。

2. 美国6月消费者价格指数(CPI)数据低于预期，核心通胀压力有所缓解，市场对美联储9月降息的预期增强。

3. 预计下半年美国国债收益率曲线可能呈现“熊陡”形态，主要取决于美国经济表现和通胀情况，建议投资者关注曲线做陡的机会，并在适当时候增加久期以捕捉债券价格的反弹。

本周美国国债收益率下降，因通胀数据低于预期，市场对经济软着陆的预期增强。

未来美国国债收益率曲线形态将取决于经济基本面和货币政策。

尽管通胀没有全面下降的动力，但经济韧性和期限溢价支持下，美国国债利率曲线更可能呈“熊陡”形态。

在美联储降息前景下，投资者应关注美国经济动能和非美央行降息幅度，目前看“熊陡”概率较大，可适当增加久期。

本报告的投资建议及理由为： 1. 预计下半年美债收益率曲线将呈现“熊陡”，建议投资者可关注曲线做陡（20Y-10Y）、（30Y-10Y）的策略，理由是美国经济短期动能仍强，经济韧性和期限溢价支持下，美债利率曲线有望呈现“熊陡”。

2. 若四季度开始，非美央行在降息幅度/节奏与美联储差异加大，可以择机增加久期，进而捕捉中线债券价格的反弹机会，理由是随着三季度美债净发行规模增加和再通胀风险支撑，美债反弹动力不小。