江山欧派：开源证券-江山欧派-603208-公司信息更新报告：2023业绩增长符合预期，高分红积极回报股东-240429

投资标的：江山欧派（603208） 推荐理由：公司产品多元化，渠道发展稳健，业绩增长符合预期，高分红回报股东，盈利能力提升，品牌影响力深厚，维持“买入”评级。

1. 江山欧派2023年业绩增长符合预期，归母净利润大幅增长，但2024Q1受多方影响利润下滑。

2. 公司渠道多元化发展，品牌影响力深厚，维持“买入”评级。

3. 公司积极推动提质增效，高额分红回报股东，但需注意需求恢复、原材料价格波动和行业竞争等风险。

1. 2023年公司实现营收37.4亿元，归母净利润3.9亿元，扣非归母净利润3.4亿元 2. 2024Q1公司实现营收6.3亿元，归母净利润0.3亿元，扣非归母净利润0.2亿元 3. 2024-2026年预计归母净利润分别为4.29/4.94/5.54亿元 4. 2023年公司夹板模压门/实木复合门/柜类产品收入分别为21.7/8.3/2.3亿元，毛利率分别为26.38%/22.83%/21.75% 5. 2023年公司经销/大宗渠道分别实现收入9.8/25.5亿元，毛利率分别为24.23%/24.68% 6. 2023年公司整体毛利率为26.0%，净利率为10.4% 7. 2024Q1公司毛利率18.8%，净利率为4.5% 8. 公司2023年计划向全体股东每10股派发现金红利17.80元(含税)，分红比例达到80% 9. 风险提示：需求恢复不及预期、原材料价格波动大、行业竞争加剧