诺泰生物：民生证券-诺泰生物-688076-2024年一季报点评：Q1业绩增长超预期，第三代多肽车间投产加速订单释放-240423

投资标的：诺泰生物 推荐理由：诺泰生物是中国多肽细分领域龙头公司，具有国际标准的质量体系和规模化多肽大生产能力，未来业绩有望持续高速增长。

预计2024-2026年公司收入增长40.0%/39.0%/41.0%，归母净利润增长对应PE为50/35/24倍，维持“推荐”评级。

1. 诺泰生物2024年一季度业绩超预期，营收和净利润同比大幅增长，主要得益于自主选择业务和多肽产品订单释放。

2. 公司加速拓展全球订单，多肽原料药和制剂收入增长迅速，新兴业务寡核苷酸产能投产顺利，未来增长确定性较强。

3. 公司具备国际标准的质量体系和规模化多肽大生产能力，预计未来三年业绩将持续高速增长，具有投资价值。

1. 诺泰生物2024年一季度业绩增长超预期，营业收入3.56亿元，同比增长71.02%，归母净利润0.66亿元，同比增长215.65%，扣非净利润0.65亿元，同比增长179.69%。

2. 公司自主选择业务支持业绩高速增长，矩阵式BD团队加速拓展全球订单。

3. 2023年自主选择业务实现6.29亿元收入，同比增长145%，毛利率为64.43%。

4. 原料药收入4.16亿元，同比增长141%，主要系司美格鲁肽等多肽原料药快速放量。

5. 制剂收入2.13亿元，同比增长154%，其中抗病毒类产品收入达1.80亿元，同比增长648%。

6. 寡核苷酸新兴业务方面，诺泰诺和GMP中试产线顺利投产，满足从研发向中试放大转移，并在2023年实现盈亏平衡。

7. CDMO/CMO收入3.91亿元，同比增长9%，随着24年建德二期车间七22万升新产能陆续投产，未来公司将从高级中间体更多向原料药延伸，可提供吨级定制生产服务。

8. 第三代多肽生产车间建成投产，大幅度提升公司多肽GMP生产数字化、智能化和规模化。

9. 公司已成功签约国内重磅GLP-1原料药CDMO战略合作、GLP1卡式瓶欧洲制剂战略CDMO业务、口服司美格鲁肽原料药战略合作协议等重磅订单，长期增长确定性较强。

10. 预计2024-2026年公司收入分别为14.47/20.12/28.37亿元，同比增长40.0%/39.0%/41.0%，归母净利润分别为2.31/3.30/4.70亿元，对应PE为50/35/24倍，维持“推荐”评级。