东方证券-海外札记：伊以冲突地缘风险交易的前景-250620

- 伊以冲突加剧了市场的地缘风险交易，推动原油价格上涨，可能对通胀和风险资产产生影响。

- 尽管短期内避险情绪可能升温，但中期来看，伊以冲突对宏观市场环境的影响有限。

- 随着市场逐步淡化关税战的影响，未来将关注基本面和美联储政策变化对市场的驱动。

这份投资报告分析了伊以冲突对市场的影响，得出以下核心要点： 1. **宏观环境变化**：在伊以冲突爆发前，市场关注点已从关税转向其他因素，交易弹性下降，围绕地缘风险的讨论上升。

2. **地缘风险交易的催化效应**：冲突带来了超预期的风险溢价，导致原油价格大幅上涨，WTI原油价格一度突破70美元/桶，影响通胀预期和利率。

3. **短期展望**：市场在冲突早期阶段处于紧张状态，风险溢价可能继续上升。

冲突各方在进行打击报复，市场尚未能准确评估冲突的持续性和影响。

4. **中期展望**：当前冲突不太可能成为宏观经济和市场环境的决定性变量。

伊朗在此次冲突中的表现相对克制，避免与美国直接对抗，而美国也在治理能力透支的状态下，冲突烈度已超出其期望范围。

5. **原油市场的波动**：原油价格是此次冲突的核心，类似于俄乌冲突，短期内价格可能受到事件影响而上升，但考虑到基本面因素，预计高油价不会持续。

6. **通胀风险的可控性**：尽管伊以冲突可能导致油价上行，但在内生需求不足的背景下，通胀冲击可控。

市场可能在通胀确认后出现“逢低买入”的机会。

7. **避险资产的表现**：通胀风险可能成为下半年的买点，黄金等避险资产可能受到青睐。

8. **未来市场趋势**：随着关税战形势的淡化，预计到2025年下半年，美国宏观交易将转向新的叙事主线，地缘政治波动将对市场定价产生小幅影响。

9. **市场表现**：近期因地缘局势影响，美国股指普遍下跌，通胀数据回落推动美联储降息预期，国际油价飙升，商品价格普遍回升。

10. **风险提示**：需关注经济基本面和政策的不确定性。