壶化股份：华西证券-壶化股份-003002-Q2创历史最佳业绩，起爆具供不应求再获新批产能-250713

投资标的：壶化股份（003002） 推荐理由：公司2025年上半年预计实现归母净利润1.025亿元，同比增长43.91%-83.89%，Q2单季度创历史最佳业绩。

产品销量增长及新批2000吨出口产能将进一步增强业绩，维持“增持”评级。

- 壶化股份预计2025年上半年归母净利润将同比增长43.91%-83.89%，Q2单季度创历史最佳业绩。

- 公司起爆具及相关产品销量大幅增长，海外市场需求旺盛，新增2000吨出口产能将进一步提升业绩。

- 与中铁十九局签订战略合作协议，将在矿山工程领域深度合作，预计未来收入持续增长，维持“增持”评级。

壶化股份（股票代码：003002）于2025年上半年发布了业绩预增公告，预计归母净利润在0.90-1.15亿元之间，同比增长43.91%-83.89%；预计扣非归母净利润在0.85-1.10亿元之间，同比增长61.93%-109.55%。

根据预告中值，预计上半年实现归母净利润1.025亿元，Q2单季度预计归母净利润为0.80亿元，创历史最佳业绩。

利润大幅增长的主要原因是市场向好，公司产品（雷管、炸药、起爆具）的销量均有较大增长，同时爆破服务于国家重点工程项目的增加。

起爆具的海外市场需求旺盛，公司新增2000吨出口产能，现有起爆具产能为2300吨，供不应求。

此外，公司与中铁十九局矿业有限公司签订了战略合作框架协议，双方将在矿山工程招标和项目承揽施工等方面深度合作，尤其是在西藏和新疆的重大项目建设。

投资方面，预计2025-2027年公司营业收入分别为17.44亿元、24.54亿元和28.86亿元，归母净利润分别为3.27亿元、4.63亿元和5.10亿元，EPS分别为1.63元、2.32元和2.55元。

根据7月13日的收盘价27.75元，PE分别为17倍、12倍和11倍，维持“增持”评级。

风险提示包括产品及原材料价格剧烈波动的风险以及矿山安全事故风险。