一德期货-铜：宏观情绪过热，谨慎对待-240414

【期货品种】：铜 【交易方向】：中性 【理由】：宏观情绪过热，需谨慎对待。

美国非农数据及CPI显示通胀韧性强，降息预期延后，利空铜价；国内出口及社融数据低于预期，二季度财政或将发力，经济重心仍将回升。

供应上，TC走低放缓，但减量有限；需求上，库存累库未有结束迹象，下游接货意愿低，负反馈到铜杆等企业。

基金持仓净多持仓超过去年初位置。

需关注英美限制俄罗斯金属对市场的扰动。

1. 铜市宏观情绪过热，短期或需整固，中长期仍以逢低多配为主。

2. 美国通胀韧性强，降息预期延后，利空铜价，国内需求偏弱，但财政发力和政策落地将支撑经济回升。

3. 供应上，TC走低放缓，需求恢复，库存或将开始明显去化，但也要关注库存去化不及预期的风险。