仙鹤股份：国金证券-仙鹤股份-603733-吨盈利改善显著，持续推进浆纸一体布局，成长动力充沛-240427

投资标的：仙鹤股份 推荐理由：公司持续推进浆纸一体布局，业绩稳步增长，多品类拓张成长路径清晰，预计未来净利稳步增长，具有投资潜力。

1. 仙鹤股份年报显示，公司营收和归母净利润均有所增长，销量保持快速增长，浆纸一体布局持续推进。

2. 公司全年销量保持快速成长，30万吨食品卡投产，实现归母净利润6.6亿元，同比-6.6%；其中4Q23实现营收23.4亿元，同比+5.1%；实现归母净利润2.8亿元，同比+96.7%。

3. 公司预计24-26年归母净利分别为9.6、13.6、16.1亿元，当前股价对应PE分别为13.3/9.4/8X，维持“买入”评级。

1. 仙鹤股份发布了年报，23A实现营收85.5亿元，同比+10.5%；实现归母净利润6.6亿元，同比-6.6%。

2. 全年销量保持快速成长，30万吨食品卡投产，完善高克重产品布局。

3. 23A纸品销量97.1万吨（同比+19.6%），其中2H销量58.2万吨（同/环比+9.2%/+49%）。

4. 夏王23A净利4.4亿元（+78%），净利率13.3%。

5. 公司前期积极进行低价浆战略备库，看好后续盈利弹性兑现，23年末报表端原材料存货15.6亿元（同比+54%）。

6. 24年迎产能投放大年，多品类拓张成长路径清晰，林浆纸一体化布局前瞻，综合能力持续提升。