洽洽食品：华金证券-洽洽食品-002557-淡季承压增速放缓，成本回落盈利改善-240901

投资标的：洽洽食品（002557） 推荐理由：公司深耕瓜子和坚果核心品类，持续推进产品创新与渠道拓展，成本回落带动盈利改善。

尽管市场消费疲软，调整后2024-2026年营收与净利润预计仍保持增长，维持“增持-A”评级。

- 洽洽食品2024年上半年营收28.98亿元，同比增长7.92%，但Q2增速显著放缓，主要受淡季和消费疲软影响。

- 原材料成本下降推动毛利率改善，归母净利润同比增长25.92%，但费用率上升影响整体盈利。

- 预计未来营收和净利润增速将放缓，调整盈利预测，维持“增持-A”评级，风险包括市场需求疲软和原材料价格波动。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： ### 业绩概况 1. **2024年上半年业绩**： - 营业收入：28.98亿元，同比增长7.92% - 归母净利润：3.37亿元，同比增长25.92% - 扣非后归母净利润：2.83亿元，同比增长41.80% 2. **2024年第二季度业绩**： - 营业收入：10.77亿元，同比下降20.25% - 归母净利润：0.96亿元，同比增长7.58% - 扣非后归母净利润：0.61亿元，同比增长7.14% ### 收入分析 1. **产品维度**： - **葵花子**：营收18.5亿元，同比增长3.01%；高端产品“葵珍”销售持续提升。

- **坚果类**：营收6.6亿元，同比增长23.90%；坚果礼盒和每日坚果销售增长。

- **其他产品**：营收3.5亿元，同比增长10.43%；怪U味和花生品类表现突破。

2. **区域维度**： - 东方区域营收8.7亿元，同比增长21.88% - 南方区域营收8.6亿元，同比下降0.7% - 北方区域营收5.3亿元，同比增长3.27% 3. **渠道发展**： - 电商业务营收3.6亿元，同比增长11.58% - 海外市场营收2.46亿元，同比增长4.54% ### 利润分析 1. **毛利率**：2024Q2毛利率为24.98%，同比提升4.42个百分点。

2. **费用率**：Q2期间费用率为16.81%，同比增加2.56个百分点。

- 销售费用率：10.04%，同比增加1.52个百分点。

- 管理费用率：7.67%，同比增加2.03个百分点。

- 财务费用率：-2.22%，同比下降1.46个百分点。

### 投资建议 - 公司核心品类为瓜子和坚果，持续推进产品创新和渠道拓展。

- 由于市场消费疲软，盈利预测下调： - 2024-2026年营业收入调整为74.94亿元、83.29亿元、91.91亿元。

- 归母净利润调整为9.43亿元、10.91亿元、12.53亿元。

- 维持“增持-A”评级。

### 风险提示 - 食品质量及安全风险 - 市场需求疲软 - 新品销售不及预期 - 销售渠道管理风险 - 原材料价格波动风险 这些信息可以帮助投资者在决策时更全面地了解公司的经营状况和未来展望。