索菲亚：国投证券-索菲亚-002572-盈利能力持续改善，Q2业绩表现稳健-240830

投资标的：索菲亚 推荐理由：公司2024H1业绩稳健，营业收入和净利润持续增长，毛利率和净利率显著提升。

整装渠道快速发展，市场拓展顺畅。

未来预计收入和利润持续增长，给予15.14x PE，目标价22.25元，维持买入-A评级。

- 索菲亚2024年H1营业收入49.29亿元，同比增长3.91%，归母净利润5.65亿元，同比增长13.01%，表现稳健。

- 米兰纳品牌快速增长，整体渠道拓展顺利，整装收入同比增长43.63%。

- 公司毛利率和净利率持续改善，期间费用率下降，生产效率提升，有望进一步提升市场占有率。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将保持增长，给予目标价22.25元，维持“买入-A”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入为49.29亿元，同比增长3.91%。

- 归母净利润为5.65亿元，同比增长13.01%。

- 扣非后归母净利润为5.31亿元，同比增长13.41%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入为28.18亿元，同比下降4.11%。

- 归母净利润为3.99亿元，同比增长0.97%。

- 扣非后归母净利润为3.75亿元，同比下降0.90%。

2. **品牌表现**： - **索菲亚品牌**：H1营收44.43亿元，同比增长3.89%；平均客单价2.37万元，同比增长27.04%。

- **米兰纳品牌**：H1营收2.39亿元，同比增长42.59%；平均客单价1.43万元。

- **司米品牌**：经销商165位，专卖店171家。

- **华鹤品牌**：H1营收0.71亿元，同比增长3.83%。

3. **渠道表现**： - 经销商渠道H1营收39.13亿元，同比增长1.19%。

- 直营渠道H1营收1.59亿元，同比增长37.42%。

- 大宗渠道H1营收7.33亿元，同比增长14.68%。

- 整装渠道H1营收同比增长43.63%，合作装企数量256个，覆盖189个城市。

4. **毛利率与净利率**： - H1毛利率为35.76%，同比增长0.97pct；Q2毛利率为38.11%，同比增长2.37pct。

- H1净利率为12.05%，同比增长1.22pct；Q2净利率为14.91%，同比增长0.97pct。

5. **费用管理**： - H1期间费用率为20.85%，同比下降0.83pct。

- Q2期间费用率为18.21%，同比增长0.54pct。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入为124.13、135.60、145.96亿元，归母净利润为14.16、15.59、16.79亿元。

- 对应PE为9.1x、8.2x、7.6x，给予2024年15.14x PE，目标价22.25元，维持买入-A的投资评级。

7. **风险提示**： - 地产复苏不及预期。

- 行业竞争加剧风险。

- 改革成效不达预期风险。

- 原材料价格上涨风险。

这些信息可以帮助专业投资者评估索菲亚的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。