吉比特：华金证券-吉比特-603444-新游戏及海外业务助力公司发展-250401

投资标的：吉比特（603444） 推荐理由：公司新游戏表现良好，海外业务持续增长，预计业绩回暖。

2024年Q4收入和净利润环比改善，研发投入高，支持自主创新。

预计2025-2027年净利润逐年增长，维持“买入”评级。

- 吉比特2024年营业收入36.96亿元，同比下降11.69%，但Q4收入和净利润有所改善，分别为8.77亿元和2.87亿元。

- 海外业务收入增长显著，同比增长83.92%，新游戏表现良好，研发投入占比20.50%。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐步增长，维持“买入”评级，风险包括政策和用户偏好不确定性。

吉比特（603444）在2024年的营业收入为36.96亿元，同比减少11.69%；归母净利润为9.45亿元。

2024年第四季度，公司营业收入为8.77亿元，环比增长2.19%；归母净利润为2.87亿元，环比增长105.78%，同比增长8.13%。

公司计划每10股派发现金红利35.00元（含税），占归母净利润的75.94%，不进行转增。

游戏业务逐步企稳，海外业务持续增长。

营业收入主要来自自研产品，《问道》端游的营业收入及利润同比基本持平。

报告期内，《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》、《奥比岛：梦想国度》、《飞吧龙骑士（大陆版）》等游戏流水同比减少，影响了营业收入。

同时，公司境外营业收入达5.00亿元，同比增长83.92%，新上线的《飞吧龙骑士（境外版）》、《Monster Never Cry（境外版）》、《Outpost: Infinity Siege（Steam国际版）》等游戏贡献了增长。

公司重视研发投入，报告期内研发费用为7.58亿元，占营业收入的20.50%。

新游戏表现良好，游戏储备充足。

2025年1月2日，公司在中国大陆地区上线的3D御剑斗法放置修仙手游《问剑长生》在一周内累计注册用户突破百万；预计2025年上半年上线《杖剑传说（代号M88）》，下半年上线《九牧之野》，以上两款游戏均已取得版号。

投资建议方面，公司新产品稳步发行且表现良好，海外业务维持较高增速，预计将共同驱动公司业绩回暖。

调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为11.25/12.97/14.01亿元；每股收益（EPS）为15.61/18.00/19.44元；市盈率（PE）为14.3/12.4/11.5，维持“买入”评级。

风险提示包括政策不确定性、用户偏好不确定性以及新游流水不及预期等。