招银国际-美国经济：零售小幅回落，节日消费亮眼-250117

美国12月零售增速小幅回落，但圣诞季可选消费表现强劲。

首次领取失业金人数上升，显示制造业疲软对就业市场的影响。

尽管中低收入家庭财务压力增加，整体消费需求仍将保持韧性，预计美联储短期内暂停降息，但下半年可能会降息50个基点。

美国经济在12月表现出一定的韧性，但整体零售增速小幅回落。

耐用品消费如汽车和建筑材料的增速下降，而圣诞季的可选消费（运动商品、服装等）表现强劲。

首次领取失业金人数有所回升，主要受制造业特别是汽车行业萎缩影响，特别是在中西部州。

此外，加州山火可能导致失业金申请人数在未来几周小幅上升。

信用卡违约率创下2012年以来新高，房贷和车贷违约率也在上升，家庭储蓄率下降，显示中低收入家庭面临财务压力。

然而，家庭资产负债表强劲、就业市场稳健和薪资增速平稳，预计消费需求仍将保持韧性。

美联储需观察特朗普政策的实施情况及其潜在影响，短期内美国经济仍具韧性，预计在1月、3月和5月可能暂停降息。

预计上半年高企的美债利率、美元走强和美股波动将对经济产生一定的紧缩效应，下半年经济可能放缓，预计美联储可能在6月和9月各降息25个基点，共计50个基点。