家用电器行业：西南证券-家用电器行业：长虹集团改革历程及投资机会研究，国企改革提升效率，扬帆出海开拓市场-241011

- 长虹集团在2019-2023年间，旗下主要上市公司归母净利润CAGR均超过80%，业绩显著改善，得益于一系列改革措施。

- 国企改革为长虹集团提供了方向性指导，内部提效显著，缩短了订单交付周期，降低了库存风险。

- 长虹具备丰富的海外市场经验，尤其在新兴市场中具有先发优势，未来仍有成长空间，推荐关注长虹美菱和长虹华意。

投资报告的核心要点如下： 1. **业绩增长显著**：长虹系旗下主要上市公司（长虹美菱、长虹华意、四川长虹）自2019年至2023年，归母净利润复合增长率均超过80%，业绩增速显著高于行业，盈利质量提升。

2. **国企改革契机**：长虹集团作为唯一的国有家电集团，积极响应国企改革，通过一系列管理和经营上的改革，提升了整体效率和盈利能力。

3. **出海市场拓展**：长虹集团在新兴市场（亚非拉美）具有先发优势，凭借丰富的出海经验和大规模制造能力，未来有望实现高速发展。

4. **内部提升空间**：尽管业绩改善明显，长虹集团各业务单元的盈利能力仍有提升空间，未来增长主要依赖于内部效率提升和品牌定位升级。

5. **投资策略**：家电行业因“以旧换新”政策和全球化制造优势被评级为“强于大市”。

重点关注长虹美菱（000521.SZ）和长虹华意（000404.SZ）这两家在海外业务和产品结构方面表现突出的公司。

6. **风险提示**：包括出海不及预期、竞争加剧、原材料涨价和汇兑风险等。

总体来看，长虹集团在国企改革和国际市场拓展中具有显著优势，未来发展潜力巨大。

投资标的及推荐理由： 1. **长虹美菱（000521.SZ）** - 推荐理由：长虹美菱在冰箱市场均价提升明显，且海外业务发展迅速，具备良好的增长潜力。

2. **长虹华意（000404.SZ）** - 推荐理由：长虹华意在冰压产品领域持续进行产品结构升级，利润空间不断释放，显示出较强的盈利能力改善。

总结：长虹系旗下的长虹美菱和长虹华意因其在海外市场的出海优势及产品结构优化，具备良好的投资机会。