日月股份：东吴证券-日月股份-603218-盈利能力触底，有望迎来业绩拐点-241228

投资标的：日月股份（603218） 推荐理由：公司在大型重工装备铸件领域深耕三十年，受益于风电行业复苏和大铸件紧缺，盈利能力有望触底反弹。

预计未来业绩将实现显著增长，维持“买入”评级。

风险包括竞争加剧和政策变动。

- 日月股份在铸件行业深耕三十年，受益于风电行业的抢装和原材料价格稳定，营收和利润快速增长。

- 近年来，竞争加剧导致单价下滑，但预计大铸件精加工产能紧缺将为公司带来涨价机会。

- 预计公司未来两年净利润将显著增长，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和政策风险。

日月股份（603218）是一家成立于1992年的铸件龙头企业，专注于大型重工装备铸件的生产、研发及销售。

公司自2016年在A股上市以来，主要产品涵盖风电铸件和注塑机铸件，受益于风电行业的快速发展，2019年以来公司营收和利润实现了显著增长。

2020年，风电铸件业务收入占比达87%。

自2021年起，随着风电行业的抢装结束及项目平价，铸件行业竞争加剧，导致公司营收变化不大，主要受到单价下降的影响。

根据2024年第一至三季度的数据，公司营收为31.8亿元，同比增长9.8%；归母净利润为5.1亿元，同比下降43.5%；毛利率为17.2%，同比下降2.3个百分点。

铸件行业在2023年经历了大幅扩产，单价迅速下行。

预计2024年大兆瓦机型的渗透率将从15%提升至35%，精加工产能出现紧缺，导致大铸件环节出现小幅涨价。

预计2025年初大铸件仍处于紧缺状态，有望实现量利齐升的业绩弹性。

盈利预测方面，考虑到2024年风场转让的投资收益，公司归母净利润预计上调至6.61亿元，未来2~3年将贡献一定的投资收益。

预计2025年和2026年归母净利润分别为8.25亿元和9.35亿元，2024至2026年同比增长37%、25%和13%。

对应的市盈率为19.3、15.5和13.6，维持“买入”评级。

风险提示包括竞争加剧、行业政策变动以及电站业务盈利下滑等。