华鑫证券-固定收益周报：股债性价比偏向债券——资产配置周报-250302

- 当前股债性价比偏向债券，预期债券收益率维持稳定，短期内股市表现可能受到限制。

- 政策面上，预计政府债务增速将继续上升，宏观杠杆率维持稳定，经济增长中枢在4-5%之间。

- 行业推荐聚焦红利类股票，建议配置银行、电信等行业的优质个股，同时关注转债市场的波动风险。

债券标的： 1. 一年期国债 2. 十年国债 3. 三十年国债 4. 银行转债（特别提到江浙地区成农商行的转债） 5. 低价转债（如与成长行业相关的转债） 6. 山路转债 7. 国检转债 8. 海环转债 9. 渝水转债 10. 浙建转债 11. 大禹转债 操作建议： 1. 降低成长仓位，转向价值投资。

2. 推荐红利指数（仓位40%）、上证50指数（仓位40%）、中证1000指数（仓位20%）。

3. 转债宽基组合仓位回升至100%，配置比例为低价、双低、股性为3：3：4，价值与成长比例为8：2。

操作理由： 1. 股债性价比偏向债券，短端利率调整空间有限，债券配置窗口始终开放。

2. 在缩表周期中，股债性价比偏向权益的幅度有限，价值风格相对占优。

3. 红利类股票应具备不扩表、盈利好、活下来的特征，符合当前市场环境。

4. 关注的转债标的具有较好的弹性和投资价值，尤其是在政策和财报季的背景下。