赛力斯：东吴证券-赛力斯-601127-2024年业绩预告点评：业绩基本符合预期，M8已登工信部新车公告-250127

投资标的：赛力斯（601127） 推荐理由：公司2024年业绩基本符合预期，预计营收1442-1467亿元，归母净利润扭亏为盈，Q4交付量大幅增长，单车利润虽受影响但整体表现良好。

新车型M8已登工信部公告，未来增长可期，维持“买入”评级。

- 赛力斯预计2024年营收1442-1467亿元，归母净利润55-60亿元，实现扭亏为盈，Q4业绩基本符合预期。

- Q4交付量同比大幅增长，问界品牌交付9.66万辆，单车净利为1.3万元。

- 预计2024年业绩下调至59亿元，维持2025/2026年业绩预期为110/159亿元，评级维持“买入”。

- 风险包括关键零部件供应链不稳定及新车型推进不及预期。

赛力斯公司（601127）发布了2024年的业绩预告，预计全年实现营收1442-1467亿元，同比增长302.32%-309.3%；归母净利润预计为55-60亿元，实现扭亏为盈；扣非后归母净利润为51.5-56.5亿元。

2024年第四季度的单季度营收为388.23亿元，预计同比增长102.6%，环比下降6.6%；归母净利润为17.12亿元，同比扭亏为盈，环比下降29.1%；扣非后归母净利润为16.37亿元，同比扭亏为盈，环比下降29.6%。

在营收方面，第四季度交付量大幅增长，问界品牌共交付9.66万辆，同比增长46.1%，环比下降12.5%。

其中M9交付4.8万台，环比下降2.7%；M7交付4.2万台，环比下降6.5%。

由于M9销量占比环比增加5个百分点，第四季度的单车平均售价（ASP）提升至40.2万元，环比增长6.7%。

在利润方面，第四季度净利率为4.4%，同比增长5.2个百分点，环比下降1.4个百分点；单车净利为1.3万元，环比下降26.3%。

交付量的环比微幅下滑影响了单车利润，同时公司在人才队伍方面的投入增加，相关人员工资和奖金同比可能扩大，此外减值事项可能影响第四季度的利润。

盈利预测方面，考虑到公司2024年第四季度相关资产减值可能超出预期，预期将2024年业绩下调至59亿元（原为62亿元），维持2025年和2026年的业绩预期为110亿元和159亿元，对应市盈率为34倍、18倍和13倍。

维持公司“买入”评级。

风险提示包括：芯片和电池等关键零部件供应链的不稳定；新平台车型推进不及预期；与华为合作的推进进度不及预期等。