兴通股份：华源证券-兴通股份-603209-内外贸并行发展，股权激励彰显增长信心-240717

投资标的：兴通股份（603209） 推荐理由：内贸业务龙头地位稳固，外贸业务受益于地缘冲突景气上行，运力持续增长，业绩有望稳步提升。

1. 兴通股份发布员工持股计划，激励核心团队，目标业绩增长明确。

2. 内贸业务受益于宏观调控和行业增长，公司市占率提升，龙头地位稳固。

3. 外贸业务受地缘冲突提振，化学品海运需求增长，公司运力持续扩张，业绩预期提升。

作为专业投资者，从上文可以提取以下关键信息： 1. **公司员工持股计划**： - 2024年6月28日公布员工持股计划。

- 参与对象：董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员及核心骨干人员，总人数不超过55人。

- 受让价格：7.38元/股。

- 规模：不超过约420万股，约占总股本的1.50%。

- 业绩考核目标：2024年和2025年的营业收入/净利润/货运量增长率。

2. **内贸业务分析**： - 宏观调控下运力增长有序，龙头企业或将持续受益。

- 行业运量稳定增长，2018-2023年复合增速为5.9%。

- 行业格局分散，头部企业市占率提升，兴通股份市占率由2018年的4.6%提升至2023年的14.2%。

3. **外贸业务分析**： - 全球化学品船运力增长有限，2019-2023年复合增速仅为3.3%。

- 地缘冲突下行业运价上行，行业景气持续抬升。

- 中长期需求增加，我国化学品市场份额持续增长，出口规模扩大。

4. **公司运力扩张策略**： - 内贸：2023年投入7条船，运力规模增长20.0%，市占率提升。

- 外贸：2023年运营6条外贸化学品船舶，2024-2026年计划建造5艘船舶，运力有望翻倍。

5. **业绩预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.34/4.10/5.10亿元。

- 对应市盈率分别为10x/8x/7x。

6. **投资建议**： - 给予公司“买入”评级。

- 可比公司：密尔克卫、宏川智慧、盛航股份。

- 估值对比：化工物流可比公司2024年平均PE估值约为14x。

7. **风险提示**： - 宏观经济景气波动。

- 行业监管政策变动。

- 危化品运输事故风险。

- 盈利预测不及预期的风险。