旭升集团：国投证券-旭升集团-603305-2024年业绩短期承压，机器人量产在即-250426

投资标的：旭升集团（603305） 推荐理由：公司积极布局机器人、储能和低空经济等新业务，预计2025年归母净利润将增长至4.6亿元，未来三年PE逐步降低，具备较好的成长潜力，维持“买入-A”评级。

- 旭升集团2024年业绩短期承压，预计收入44.09亿元，同比下降8.79%，归母净利4.16亿元，同比下降41.71%。

- 受特斯拉产量下降影响，营收和利润均出现下滑，且铝瓶业务终止经营影响利润0.4亿元。

- 公司在机器人、储能和低空经济领域积极拓展新业务，预计2025年归母净利润将回升至4.6亿元，维持“买入-A”评级，目标价14.4元/股。

事件概述：旭升集团（603305）2024年业绩短期承压，预计实现收入44.09亿元，同比下降8.79%；归母净利润4.16亿元，同比下降41.71%。

2025年第一季度公司实现营收10.46亿元，同比下降8.12%；归母净利0.96亿元，同比下降39.15%。

收入分析：公司收入主要受特斯拉销量波动影响，2024年特斯拉生产177万辆，同比下降4%。

前五大客户收入占比60%，海外收入占比43%，同比增长0.67个百分点。

利润分析：2024年归母净利受铝瓶减值等因素影响，归母净利同比下降41.71%。

2024年第四季度归母净利0.93亿元，同比下降37.48%。

毛利率下降、费用率上升是主要原因。

新业务拓展：公司在机器人、低空经济和储能领域积极布局。

人形机器人领域获得多个项目定点，储能相关项目预计实现营收约2.34亿元，同比增长超2倍。

低空经济方面，公司快速切入，并在北美和东南亚进行全球化布局。

投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为4.6亿元、6.7亿元和8.3亿元，给予2025年30倍PE，目标价14.4元/股，维持“买入-A”评级。

风险提示：客户拓展不及预期、国内竞争加剧、假设及盈利预测不及预期的风险。