华西证券-资产配置日报：看股做债-250102

1. 2025年首个交易日，股市大幅下跌，而债市表现强劲，反映出市场的极致分化行情。

2. 资金面偏紧，短期利率高于预期，影响债市表现，尤其是长端利率继续下行。

3. 未来一月关注红利品种的补跌机会，二月则可能迎来科技和消费板块的反弹，整体市场情绪仍需观察。

在2025年首个交易日，股市和债市出现明显分化，股市下跌而债市上涨。

上证指数和沪深300指数分别下跌2.66%和2.91%，而国债收益率则显著下行，10年和30年国债收益率分别下降5.2bp和7.2bp。

资金面并不宽松，央行逆回购操作净回笼2738亿元，短期资金利率高于12月水平，显示出资金情绪偏紧。

短端品种表现分化，1年期大型国股行存单利率下行至1.53%。

长端利率在强劲买盘情绪的推动下继续下行，但在市场避险情绪加剧时再次重启下行。

市场情绪波动明显，尤其是在科技板块表现不佳的情况下，导致整体市场普跌。

展望未来，1月预计将迎来红利品种的补跌，而2月则可能关注科技和消费板块的行情。

风险因素包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整。

整体来看，当前市场情绪尚未稳定，参与市场博弈需保持耐心，关注后续的业绩预告和政策预期变化。