通策医疗：开源证券-通策医疗-600763-公司信息更新报告：2025上半年业绩稳健增长，正畸业务企稳回升-250828

投资标的：通策医疗（600763） 推荐理由：2025上半年公司业绩稳健增长，归母净利润同比增长3.67%，正畸业务呈复苏趋势，毛利率和净利率小幅提升。

公司通过高效管理和新院开业推动增长，维持“买入”评级，预计未来业绩持续向好。

- 通策医疗2025上半年实现营收14.48亿元，归母净利润3.21亿元，业绩稳健增长，正畸业务恢复趋势明显。

- 公司通过优化管理架构和资源配置，提升运营效率，三大总院收入有所下滑。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为5.59亿、6.10亿、7.02亿元，维持“买入”评级。

通策医疗（股票代码：600763）在2025年上半年实现了稳健的业绩增长，营收达14.48亿元，同比增长2.68%；归母净利润为3.21亿元，同比增长3.67%；扣非归母净利润为3.17亿元，同比增长3.85%。

毛利率为40.75%，净利率为26.26%。

口腔医疗门诊量累计达到173.22万人次，同比增长1.21%。

在2025年第二季度，公司实现营收7.04亿元，同比增长0.24%；归母净利润1.37亿元，同比增长0.44%。

考虑到新医院的折旧影响，业绩预测有所下调，预计2025-2027年归母净利润分别为5.59亿元、6.10亿元和7.02亿元。

当前股价对应的市盈率为37.4倍、34.2倍和29.7倍，基于公司口腔品牌实力和新院开业带来的增量，维持“买入”评级。

正畸业务呈现复苏趋势，上半年实现营收2.29亿元，同比增长7.75%。

种植业务收入为2.55亿元，同比增长0.02%；儿科业务收入为2.36亿元，同比下降1.48%。

修复业务收入为2.30亿元，同比增长3.59%；大综合业务收入为3.94亿元，同比增长2.44%。

截至2025年6月30日，公司旗下运营医疗机构89家，专业医疗人员4,452名，医疗空间面积超过26万平方米，配置牙椅3,100余台。

公司通过构建“总部-区域集团-医院”的三级管理架构，持续优化资源配置与标准化运营流程，以提升整体运营效率。

通过“蒲公英计划”深化省内渗透，构建规模化复制的核心增长引擎。

三大总院的收入为4.97亿元，同比下降8.67%；净利润为2.44亿元，同比下降11.92%。

销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.01%、9.60%、1.68%和1.46%。

风险提示包括医疗风险、竞争风险和声誉风险等。