横店影视：华鑫证券-横店影视-603103-公司事件点评报告：2024年业绩承压落地，看2025年内容新供给-250120

投资标的：横店影视（603103） 推荐理由：2024年业绩承压，但2025年有望通过优质影片供给和市场复苏实现增长。

公司在下沉市场具竞争力，积极探索文旅融合与新影院布局，预计2025年票房回暖将推动业绩改善，维持“买入”评级。

横店影视2024年业绩承压，预计归母利润为-1.2~-0.9亿元，受电影市场整体表现不佳影响。

2025年将有多部优质影片上映，预计将推动业绩回暖，维持“买入”投资评级。

公司积极拓展影院布局和文旅融合，长期看好国产优质内容供给的增长潜力。

横店影视发布了2024年年度业绩预告，预计归母利润为-1.2至-0.9亿元，扣非利润为-2.7至-2亿元。

业绩承压的原因包括全国经济增速放缓、头部影片供给不足、电影票房大盘下降以及观影需求不及预期。

2024年全国电影市场票房为425.02亿元，同比下降22.6%，城市院线观影人次为10.1亿，同比下降22.3%。

观影人次的减少也影响了电影院线的非票业务收入。

展望2025年，横店影视预计将有6部院线电影上映，包括《神雕英雄传:侠之大者》和《熊出役·重启未来》，有望推动2025年一季度的业绩。

优质电影内容的供给被认为是恢复观众的重要因素。

随着三四线城市的经济发展和文化水平提升，观影群体将不断扩大，横店影视在下沉市场中具有竞争力，依靠连锁经营品牌优势和优质服务。

公司还在积极探索文旅融合，开展独特的营销活动，将观影权益与旅游资源相结合。

盈利预测方面，维持“买入”投资评级，预计2024-2026年收入分别为21亿、25亿和30亿元，归母利润为-1.07亿、+2.72亿和+3.47亿元。

当前股价对应2024~2026年的市盈率分别为-80.7、31.7和24.7倍。

风险提示包括电影行业增速放缓、回暖进展低于预期、优质影片供给不足、影院运营不及预期、IMAX影院表现不佳、房屋租赁到期、突发公共卫生事件及宏观经济波动等。