歌力思：天风证券-歌力思-603808-多品牌矩阵协同推动收入增长-240902

投资标的：歌力思（603808） 推荐理由：公司通过多品牌矩阵协同推动收入增长，线上销售显著提升，尤其在天猫和抖音等平台表现优异。

尽管面临海外市场挑战，国内线下门店效率提升与优质店铺扩展保持稳定，具备良好增长潜力。

建议增持。

- 歌力思2024年上半年收入14.5亿，同比增长5.5%，但归母净利同比下降46.6%。

- 多品牌矩阵协同及线上销售策略取得显著成效，线上收入同比增长33%。

- 由于海外市场不确定性，公司调整盈利预测，未来三年归母净利预计分别为1.4亿、1.8亿和2.3亿，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年中期报告（24Q2）： - 收入：7亿，同比减少1.1% - 归母净利：0.3亿，同比减少52.9% - 扣非后归母净利：0.3亿，同比减少57.4% - 2024年上半年（24H1）： - 收入：14.5亿，同比增长5.5% - 归母净利：0.6亿，同比减少46.6% - 扣非后归母净利：0.6亿，同比减少43.9% - 期末合同负债：0.8亿，同比增长4.2% 2. **收入增长因素**： - 多品牌矩阵协同推动收入增长 - 国内市场稳健拓展，强化经营效率 - 线上多品牌多平台战略取得良好成效，线上销售收入同比增长33% 3. **品牌表现**： - ELLASSAY收入：5.8亿，同比增长21.3% - Laurèl收入：2.0亿，同比增长27.5% - EdHardy&EdHardX收入：1.3亿，同比减少19.7% - IRO收入：2.9亿，同比减少17.1%（受宏观因素影响） - self-portrait收入：2.4亿，同比增长12.5% 4. **渠道表现**： - 线下收入：11.8亿，同比增长1.4% - 线上收入：2.6亿，同比增长33.2% 5. **毛利率和费用率**： - 24H1毛利率：69.2%，同比增长1.75pct - 费用率：销售费率50%，同比增长4.7pct - 净利率：6.0%，同比减少4.3pct 6. **门店和市场策略**： - 线下门店升级与单店效率提升 - 海外市场门店净闭店5家 - 继续拓展优质店铺，保持相对稳定的门店规模 7. **线上销售策略**： - 各品牌在天猫、抖音等平台实现显著增长 - ELLASSAY、Laurèl、IRO、self-portrait均在各自平台上表现优异 8. **盈利预测调整**： - 2024-2026年归母净利预测调整为：1.4亿、1.8亿、2.3亿 - PE分别为17X、13X、10X 9. **风险提示**： - 外部市场环境变化 - 产品仿冒及非法网购 - 商誉减值 - 新型电商渠道拓展不利 以上信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。