招银国际-招财日报：每日投资策略-241112

- 10月中国信贷增速创历史新低，经济尚未进入可持续复苏阶段。

- 政策转向宽松，房地产市场和股市反弹，信贷增速放缓可能接近尾声。

- 预计央行将进一步放松流动性，2025年可能降准和下调利率。

### 招财日报投资策略核心要点总结 1. **宏观经济状况**： - 10月中国信贷增速持续低迷，社会融资存量和人民币贷款余额增速创历史新低。

- 信贷增速作为商业周期的先行指标，显示经济尚未进入可持续复苏阶段。

2. **融资情况**： - 政府债券融资额同比下降，企业融资因资本开支谨慎仍显疲软。

- 近期政策转向大幅宽松，房地产销售反弹，家庭部门中长期贷款有所改善。

3. **货币供应**： - 在房地产市场和股市反弹的推动下，M1和M2增速开始回升，可能预示信贷增速放缓接近尾声。

4. **未来展望**： - 预计政策变化将刺激信贷供应、增加政府融资，提振住房和耐用品销售。

- 然而，通缩压力和私人部门信心疲弱仍将抑制信贷增速。

5. **央行政策预期**： - 预计央行可能进一步放松流动性和信贷供应，2025年可能降准0.5-1个百分点，并下调LPR与存款利率20-40个基点。

本报告的投资建议及理由为： - 信贷增速放缓过程可能已接近尾声，未来有望改善。

- 政策转向大幅宽松将刺激信贷供应和政府融资。

- 房地产市场回暖和股市反弹将提振家庭中长期贷款。

- 央行可能进一步放松流动性，预计降准和下调利率。

- 尽管通缩压力和私人部门信心疲弱，长期投资机会依然存在。