商贸零售&社会服务行业：财信证券-商贸零售&社会服务行业深度：AI+消费专题报告，高性价比国产大模型应用落地加速，探索 AI+消费投资机会-250513

- 在经济转型和内需提振的背景下，AI+消费正快速发展，成为促进消费升级的重要驱动力。

- 高性价比国产大模型DeepSeek引领AI科技创新，推动各行业向智能化和数字化转型。

- 投资建议关注东南亚市场扩张、AI赋能的跨境电商、教育和人力资源行业，预计将实现稳定增长。

- 风险包括AI技术迭代不及预期、全球贸易环境恶化及行业竞争等。

该投资报告聚焦于商贸零售和社会服务行业，强调AI与消费的结合及其投资机会。

主要要点包括： 1. **政策与科技双轮驱动**：当前经济转型和内需提振的背景下，AI作为新生产力，正在重塑消费体系，成为促进消费升级的重要工具。

2. **国产大模型的崛起**：DeepSeek-R1凭借高性价比迅速受到市场关注，随着技术不断进步，AI应用场景将加速普及，推动各行业的智能化和数字化转型。

3. **AI在消费场景中的应用**： - **电商零售**：AI通过大数据分析和自然语言处理等技术，重构了产业链的价值体系，提升了用户体验和运营效率。

- **教育**：AI技术在教育领域的应用加速，推动个性化教育的发展。

- **人力资源**：AI与人力资源的融合提升了招聘和管理效率，推动了新型应用的创新。

4. **投资主线**： - 东南亚市场的扩张与AI赋能促进跨境电商增长。

- 政策支持与市场需求推动AI+教育的新发展。

- AI赋能人力资源行业，开启提质增效的新周期。

5. **投资建议**： - 小商品城：预计2025-2027年营收和净利润稳步增长，给予“增持”评级。

- 学大教育：随着行业生态重塑和AI赋能，个性化教育需求提升，预计业绩稳定增长，给予“增持”评级。

6. **风险提示**：包括AI技术迭代不及预期、全球贸易环境恶化、行业竞争和政策风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 小商品城： - 推荐理由：作为全球知名的国际贸易综合服务商，小商品城具备显著的先发优势。

公司通过“扩容+提价”双轮驱动，夯实了业绩增长的基本盘。

预计在政策利好和AI赋能的协助下，公司业绩有望持续增长。

预计2025—2027年营收和净利润将保持较高增速，给予“增持”评级。

2. 学大教育： - 推荐理由：作为国内个性化教育的开创者和领导者，学大教育在行业中具有较强的品牌优势。

随着“双减”政策重塑行业生态，AI技术的持续赋能将助力行业规范化发展，个性化教育业务需求有望不断提升。

此外，高质量职业教育为公司打开了第二增长曲线，预计公司业绩将实现稳定增长。

预计2025—2027年营收和净利润将保持良好增速，给予“增持”评级。