光大证券-《光大投资时钟》第二十三篇：三个维度观察当前市场情绪-250312

- 当前A股市场情绪有所升温，但尚未过热，主要表现为科技板块领涨，整体上涨仍以结构性行情为主。

- 杠杆资金和公募基金的仓位提升反映出乐观预期，但市场持续上涨仍需增量资金的进一步流入。

- 股票估值有所抬升，股债收益差维持在高位，市场情绪回暖但相对理性，风险需关注宏观经济和地缘政治变化。

本篇投资报告分析了当前市场情绪，从量价指标、资金指标和比价指标三个维度进行观察。

首先，从宏观层面看，开年以来权益市场表现良好，但结构上依然分化，科技板块因催化剂频出而领涨，而顺周期板块则出现分歧。

当前距离4月份财报季还有一段时间，盈利数据不足使得市场情绪对阶段性行情影响较大。

其次，从量价指标来看，交易情绪高涨但尚未过热。

换手率高但边际放缓，超过过去一年均价的个股数量占比达到80%，龙头股成交集中度提升但尚未极致，创新高个股占比不高。

整体而言，春节以来的上涨行情更像是结构性行情，多数个股价格有所修复但仍处于调整区间。

再次，从资金指标分析，资金仍有进入空间。

杠杆资金和融资余额快速上行，公募基金股票投资比例大幅上升，但增量资金仍需更多流入以支持行情的持续，可能需要通过板块间轮动来消化近期上涨。

最后，从比价指标来看，股票估值有所抬升，股市性价比回落，但权益市场相对强势，股债收益差维持在高分位，股指期货显示市场情绪回暖但较为理性。

总结而言，春节以来的股市上涨特征为科技板块表现强劲，整体股价改善但仍有较大比例个股处于调整状态。

杠杆资金和公募基金仓位提升，表达了乐观情绪，行情持续需更多增量资金流入，风险提示包括历史经验失效、宏观经济波动及地缘政治变化等。