燃气行业：东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报：库存充足美国气价回落，欧洲&中国气价平稳-250915

- 美国天然气价格因库存充足回落，欧洲气价小幅上涨，中国气价保持平稳。

- 国内天然气消费增长乏力，顺价政策逐步推进，预计2025年需求将有所改善。

- 投资建议关注具备成本优势和优质资源的燃气公司，特别是新奥能源、华润燃气等。

本周燃气行业跟踪报告显示，库存充足导致美国天然气价格回落，而欧洲和中国的气价保持平稳。

具体价格变动为：美国气价环比下降4.8%，欧洲上涨2.6%，中国气价小幅下跌0.6%。

供需方面，美国天然气供应略有减少，但同比增长，需求也有所回升，特别是住宅和商业部门的消费增加。

欧洲气价上涨主要受库存消耗和发电需求增加的影响，尽管库存同比下降。

中国天然气消费增速缓慢，主要由于暖冬影响采暖需求，进口量有所下降。

顺价方面，全国65%的城市已实施居民用气顺价，提价幅度为0.21元/方，预计未来价差仍有修复空间。

行业整体消费量增速受多重因素影响，部分公司气量增速略低于预期。

投资建议方面，预计2025年供给宽松，燃气公司成本优化，建议重点关注新奥能源、华润燃气、昆仑能源等公司，同时关注具备优质长协资源的企业。

风险提示包括经济增速不及预期、极端天气和国际局势变化等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **新奥能源**：股息率4.9%。

2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间。

2. **华润燃气**：股息率4.7%。

顺价持续推进，降本促量。

3. **昆仑能源**：股息率4.7%。

顺价持续推进，降本促量。

4. **中国燃气**：股息率6.3%。

顺价持续推进，降本促量。

5. **蓝天燃气**：股息率8.9%。

顺价持续推进，降本促量。

6. **佛燃能源**：股息率4.1%。

顺价持续推进，降本促量。

7. **深圳燃气**：建议关注，具备良好的市场表现。

8. **港华智慧能源**：建议关注，具备良好的市场表现。

9. **九丰能源**：股息率4.1%。

一体化持续推进，具备优质长协资源。

10. **新奥股份**：股息率6.0%。

具备灵活调度和成本优势。

11. **美气进口不确定性提升，建议关注具备气源生产能力的企业**：新天然气、蓝焰控股。

风险提示包括经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化及安全经营风险。