绿联科技：东吴证券-绿联科技-301606-2025半年报点评：营收同比+40.6%，存储类NAS产品增速达125%-250831

投资标的：绿联科技 推荐理由：2025H1公司营收同比增长40.6%，存储类NAS产品增速达125%。

充电类和传输类为主要收入来源，线下渠道扩张显著。

预计未来收入持续增长，维持“买入”评级，短期费用提升可望回归稳态。

- 绿联科技2025年上半年营收38.57亿元，同比增长40.6%，净利润2.75亿元，同比增长32.74%。

- 存储类NAS产品增速显著，达到125.13%，成为新的增长点。

- 公司线下渠道扩张迅速，预计未来收入将持续高增长，维持“买入”评级。

绿联科技在2025年上半年实现营收38.57亿元，同比增长40.6%；归母净利润为2.75亿元，同比增加32.74%。

扣非净利润为2.59亿元，同比增长28.89%。

2025年第二季度，公司营收为20.33亿元，同比增长39.3%；归母净利润1.25亿元，同比增长19.0%；扣非净利润为1.16亿元，同比增长13.7%。

由于明星代言和新品投放等原因，销售费用率短期偏高，影响了短期利润率。

2025年第二季度，公司毛利率和净利率分别为36.1%和6.15%，同比下降1.3个百分点和1.1个百分点。

产品方面，充电类和传输类依然是收入支柱，而NAS产品正在成为新的增长点。

2025年上半年，充电类营收为14.3亿元，同比增长44.39%；传输类营收为10.3亿元，同比增长29%；音视频类营收为6.3亿元，同比增长28.22%。

存储类营收达到4.1亿元，同比增长125.13%。

公司在5月份推出了新款四盘位NAS私有云产品，并在海外市场布局持续推进。

渠道方面，2025年上半年线上渠道营收为28.5亿元，同比增长36.8%，其中亚马逊渠道销售收入为13.3亿元，同比增长42.24%；线下渠道营收为10.1亿元，同比增长52.9%。

公司已成功进入多个国际知名零售渠道。

盈利预测方面，考虑到公司收入的高增长及短期费用率提升，2025年上调收入预期，略微下调归母净利润预期。

2026至2027年也上调了收入和归母净利润预期，维持“买入”评级。

风险提示包括新品销量及盈利能力不及预期、海外经营不确定性、产品质量风险及消费需求波动等。