税友股份：财通证券-税友股份-603171-G端如期减亏，AI为B端收入贡献约20%-250420

投资标的：税友股份（603171） 推荐理由：公司2024年B端收入增长稳健，AI产品贡献显著，G端减亏，数据服务快速增长。

预计未来业绩持续改善，客户数量和高价值合规客户快速增加，维持“增持”评级。

- 税友股份2024年实现营业收入19.45亿元，同比增长6.38%，归母净利润1.13亿元，同比增长35.01%。

- B端收入增长显著，AI产品贡献约20%，活跃企业用户突破千万。

- G端如期减亏，数据服务业务快速增长，未来业绩有望持续改善，维持“增持”评级。

- 风险包括税优合规产品表现不及预期及市场竞争加剧。

税友股份（603171）在2024年实现营业收入19.45亿元，同比增长6.38%；归母净利润1.13亿元，同比增长35.01%；扣非归母净利润0.82亿元，同比增长35.65%。

在第四季度，公司营收为6.62亿元，同比增长4.48%，归母净利润为-0.03亿元，较上年同期收窄0.17亿元，主要受G端收入影响。

B端方面，活跃企业数量突破千万，AI为B端收入贡献约20%。

2024年B端收入为11.77亿元，同比增长8.46%，净利润为2.49亿元，同比增长1.60%，毛利率为72.04%。

基础合规AI产品和进阶合规AI产品分别实现收入2.24亿元和0.40亿元，增长率分别为71%和3259%。

截至2024年底，平台活跃企业用户1070万户，付费企业用户707万户。

G端收入为7.63亿元，同比增长3.37%，净利润为-1.36亿元，缩亏0.26亿元，毛利率为29.12%。

公司计划推动财税AIAgent落地，未来有望改善业绩。

预计2025-2027年实现营收22.65/28.08/36.28亿元，归母净利润2.27/3.67/5.61亿元，维持“增持”评级。

风险包括税优合规产品表现不及预期、市场竞争加剧及G端预算收紧。