京新药业：德邦证券-京新药业-002020-业绩稳健增长，营销改革成效初显-240816

投资标的：京新药业（002020） 推荐理由：2024年上半年公司业绩稳健增长，营收21.50亿（+11.02%），归母净利润4.02亿（+27.28%）。

营销改革初见成效，院外市场收入增长超过80%。

新药地达西尼商业化，研发管线推进顺利，维持“买入”评级。

- 京新药业2024年上半年实现营收21.50亿，归母净利润4.02亿，业绩稳健增长，成品药业务恢复良好。

- 营销模式改革初见成效，院外市场收入同比增长超过80%，销售费用率下降。

- 新药地达西尼已正式商业化，公司进入“创仿结合”新阶段，未来业绩预期乐观，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年，京新药业实现营收21.50亿元，同比增长11.02%。

- 归母净利润为4.02亿元，同比增长27.28%。

- 扣非归母净利润为3.34亿元，同比增长15.19%。

- Q2营业收入为10.89亿元，同比增长11.59%；扣非归母净利润为1.77亿元，同比增长15.98%。

2. **业务增长**： - 成品药收入为13.01亿元，同比增长17.13%。

- 原料药收入为5.01亿元，同比增长5.66%。

- 医疗器械收入为3.12亿元，同比增长0.46%。

3. **营销改革**： - 营销模式从“分线制”转变为设置医院事业部和零售事业部，分别聚焦院内和院外市场。

- 院外市场成品药营收同比增长超过80%。

- 销售费用同比下降3.63%，销售费用率为17.85%（下降2.72个百分点）。

4. **新产品**： - 1类新药地达西尼于2024年3月25日正式商业化，已开发医院200余家。

- 主要研发管线包括精神神经和心脑血管的治疗药物，多个项目在推进中。

5. **投资建议**： - 预测2024-2026年归母净利润分别为7.22亿、8.22亿和9.41亿元，对应PE估值为13.6、12.0和10.5倍。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 行业政策变动风险、产品销售不及预期风险、研发风险等。