东方证券-东方战略周观察：德国两党政策规划的最新信号-250310

- 德国基民盟/基社盟与社民党正在推进组建新政府的谈判，预计墨茨将担任新总理。

- 双方达成初步共识，计划在移民、最低工资和产业政策等领域进行改革，并推动“债务刹车”机制的修改以增加国防开支。

- 政府计划在财政表外融资5000亿欧元用于基础设施投资，但面临政治和时间上的挑战，特别是在即将召开的新议会前。

本报告分析了德国基民盟/基社盟（CDU/CSU）与社民党（SPD）在组建新政府过程中的政策动向和战略规划。

首先，政治职务的分配方面，基民盟/基社盟作为第一大党，预计其领导人墨茨将担任总理，而社民党的领导人将担任外交部长。

其次，在政策取向上，尽管两党尚未完成最终的联盟谈判，但墨茨已透露了一些政策方向。

移民政策上，计划在德国边境拒绝寻求庇护者；劳动力市场方面，双方同意将最低工资提高至每小时15欧元；产业政策上，双方同意降低能源价格并提供电动车消费补贴。

此外，两党还计划修改《基本法》中的“债务刹车”机制，以允许必要的国防开支超过1%GDP，并设立5000亿欧元的基建基金。

关于“债务刹车”机制，该机制自2011年起实施，规定联邦与州政府的预算需平衡，限制结构性净融资至名义GDP的0.35%。

当前，两党希望通过修改《基本法》，创造国防开支的豁免条例并允许州政府发债融资。

时间紧迫，任务艰巨。

两党计划在3月13日启动下议院辩论，3月18日进行投票。

墨茨需要获得联邦议会两院三分之二的支持，而下议院的席位分配使得改革面临较大政治困难。

最后，关于5000亿欧元的基建基金，两党计划在2025至2034年间投资于民事与人口保护、交通基础设施等领域。

由于“债务刹车”机制的存在，德国此前常用表外手段促进投资，未来两党尚未确定具体融资载体。

风险提示方面，俄乌局势的变化可能影响德国政界对财政改革的意见。