国金证券-七月策略及十大金股：新的循环-250629

- 2023年股市新规律反映中美经济循环的差异，中国缺乏资本回报，而美国则面临政府信用牺牲。

- 短期内需关注美元回流风险，投资者应为下半年制造业复苏做好准备，重点关注“量增”逻辑。

- 黄金、油、铜等实物资产将重新受到青睐，消费领域可关注家电、旅游等行业的个股机会。

- 大金融板块将从债务风险修复转向经济转型与人民币国际化机遇，机器人等行业具备社会价值提升特征。

- 风险提示包括国内需求政策退坡、海外地缘争端及美联储紧缩超预期。