青鸟消防：财通证券-青鸟消防-002960-民商用报警承压，工业及海外稳健增长-241031

投资标的：青鸟消防（002960） 推荐理由：公司在民商用报警市场承压，但工业及海外业务稳健增长，未来有望通过城市更新和老旧小区改造提升市场份额。

预计2024-2026年净利润将逐步回升，维持“增持”评级，具备良好投资价值。

- 青鸟消防2024Q1-3营收35.21亿元，同比下降3.40%，归母净利润3.35亿元，同比下降33.66%，主要受民商用报警需求承压影响。

- 工业报警和海外市场表现稳健，分别实现67%和14.03%的收入增长，成为公司新的增长点。

- 预计2024-2026年归母净利润将逐年回升，维持“增持”评级，但需关注房地产恢复和海外拓展的风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-3营收为35.21亿元，同比下降3.40%； - 归母净利润为3.35亿元，同比下降33.66%； - 扣非净利润为3.01亿元，同比下降36.65%； - Q3营收为12.56亿元，同比下降9.76%； - Q3归母净利润为1.46亿元，同比下降32.85%； - Q3扣非净利润为1.40亿元，同比增加33.92%。

2. **收入构成**： - 国内民商用报警及疏散收入为23.34亿元，同比下降10.22%，主要受房地产需求承压和行业标准更新影响； - 工业报警及疏散收入增长显著，青鸟品牌工业项目发货额为3.8亿元，同比增加67%； - 灭火产品收入为3.59亿元，同比增加13.22%； - 海外收入为5.26亿元，同比增加14.03%。

3. **利润和费用**： - Q3毛利率为38.98%，同比下降1.84个百分点； - Q1-3期间费用率为25.07%，同比增加3.59个百分点，其中销售费用、管理费用和研发费用率分别同比增加； - 资产及信用减值损失为0.82亿元，减值损失率为2.32%，同比增加0.35个百分点。

4. **现金流**： - Q1-3经营活动现金流净流出2.39亿元，同比多流出1.20亿元； - 收现比为80.7%，同比下降0.7个百分点； - 付现比为81.7%，同比下降5.0个百分点。

5. **市场前景**： - 国内房地产竣工面积下滑，导致报警及疏散产品面临更新换代和库存出清压力； - 公司积极响应城市更新的需求，承接老旧小区消防安全改造项目； - 工业端和海外市场为未来增长点，尤其是数据中心项目业务量增长约80%。

6. **投资建议**： - 预测2024-2026年归母净利润为4.73亿元、6.17亿元和7.74亿元，增速分别为-28.29%、+30.68%和+25.29%； - 对应的EPS为0.63元、0.83元和1.04元，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为16.56x、12.67x和10.11x； - 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 房地产恢复不及预期； - 海外渠道拓宽不及预期； - 行业竞争加剧。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、市场前景和潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。