百润股份：中原证券-百润股份-002568-2024年中报点评：预调酒短期承压，销售费率升高-240802

投资标的：百润股份 推荐理由：公司的食用香精业务增长稳健，毛利率提升；预调酒业务虽然承压，但仍保持较高的毛利率；未来每股收益预期稳定，市盈率合理，给予“增持”评级。

- 公司2024年上半年营收净利双降，预调酒销量下滑，华东市场压力明显。

- 食用香精业务增长稳健，费用率上升导致净利率下滑，投资评级为“增持”。

1. 公司2024年上半年营业总收入16.28亿元，同比减少1.38%；归母净利润4.02亿元，同比减少8.36%。

2. 预调酒业务承压，销量同比减少，营收为14.31亿元，同比降1.42%；销量1721.51万箱，同比降8.69%。

3. 华东市场收入同比下降8.04%，占比降至34.43%，同比减少2.49个百分点。

4. 食用香精营收1.76亿元，同比增7.5%；销量175.57万公斤，同比增5.5%。

5. 公司的销售费用率、财务费用率和管理费用率分别上升4.32、0.78和1.41个百分点。

6. 预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为0.83、1.09、0.95元，对应的市盈率分别为21.43倍、18.69倍和16.34倍。

7. 给予公司“增持”评级。