东吴证券-海外周报：衰退担忧与关税冲击带动美债利率大跌-250302

- 美国经济数据持续疲软，美联储大幅下调2025年第一季度GDP增速预测，引发市场对衰退的担忧和降息预期升温。

- 特朗普关税政策再度升级，推动市场避险情绪上升，导致美元走强、美债利率大幅下行、美股大跌。

- 下周关注2月非农就业数据，预计新增就业16万，失业率持平4.0%，同时需关注移民政策对就业的影响。

近期美国经济数据疲软，市场对美国经济衰退的担忧加剧，美联储对2025年第一季度GDP增速的预测大幅下调至负区间，推动降息预期升温。

同时，特朗普的关税政策升级增加了市场避险情绪，导致美元走强和美债利率大幅下行，美股普遍下跌。

具体来看，美元指数上涨0.94%，10年期美债利率下降22个基点至4.21%，2年期美债利率降至3.99%。

标普500、纳斯达克和恒生指数分别下跌0.98%、3.47%和2.29%。

黄金价格因获利了结和股市下跌而大幅下跌2.66%，收于2858美元/盎司，为近一个月低点。

在经济数据方面，1月PCE通胀符合预期，整体温和回落，消费和投资的核心动能保持相对稳定，但净出口的急剧下滑导致GDP预测转为负值。

此外，消费者信心指数和新屋销售等数据均显示出经济疲软的迹象。

特朗普在关税政策上进一步加码，针对铜进口发起232调查，并计划对欧盟汽车征收高达25%的关税。

这些措施加剧了市场对关税不确定性的担忧，进而影响了投资者情绪。

此外，美国众议院通过2025财年预算决议，可能为延长减税法案铺路，未来将围绕减税、支出削减和预算赤字展开多轮博弈，预计将加剧市场波动。

总体来看，市场对美国经济增长前景的担忧加剧，降息预期有望进一步升温，短期内可能面临更多不确定性。

风险因素包括特朗普政策的超预期影响、美联储降息幅度过大引发的通胀反弹以及高利率对金融系统流动性的潜在威胁。