零售行业：开源证券-零售行业2025年中期投资策略：悦享生活，深挖情绪消费景气赛道-250507

- 2025年Q1零售行业整体承压，但与“情绪价值”消费相关的细分赛道表现优异。

- 黄金珠宝品牌格局分化，关注具备差异化产品力的企业；线下零售企业需转型以吸引流量回归。

- 化妆品和医美行业受益于情绪消费趋势，推荐高端和差异化品牌，关注相关优质企业的投资机会。

- 风险包括消费复苏不及预期、行业竞争加剧和政策风险。

该投资报告分析了2025年中期零售行业的投资策略，重点关注“情绪消费”相关的细分赛道。

以下是核心要点： 1. 行业回顾：2025年第一季度，社会消费复苏缓慢，零售企业面临经营压力。

黄金珠宝、跨境电商、医美化妆品等板块竞争激烈，但与“情绪价值”相关的品牌表现优于整体行业。

2. 细分板块分析： - 黄金珠宝：传统品牌面临同质化和价格竞争，具备差异化产品的品牌快速崛起。

- 线下零售：借助“情绪消费”趋势，线下零售有机会吸引流量回归，需转变为以消费者体验为中心的模式。

- 化妆品：国货美妆凭借强营销能力突围，情感共鸣和精神享受驱动个护品类需求。

- 医美：高端需求稳定，差异化产品有望带来市占率提升。

3. 投资建议： - 黄金珠宝：关注具备差异化的品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生。

- 线下零售：推荐积极变革的企业，如永辉超市、爱婴室等。

- 化妆品：关注高端美妆和差异化个护品牌，如毛戈平、珀莱雅等。

- 医美：看好具备差异化管线的厂商，如爱美客、科笛-B。

4. 风险提示：消费复苏可能不及预期，行业竞争加剧，政策风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 黄金珠宝： - 推荐标的：老铺黄金、潮宏基、周大生。

- 推荐理由：品牌格局分化，关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌。

2. 线下零售： - 推荐标的：永辉超市、爱婴室，受益标的重庆百货。

- 推荐理由：看好顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），借助“情绪消费”迎来攻守易势机会。

3. 化妆品： - 推荐标的：毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份、丸美生物，受益标的若羽臣、上海家化。

- 推荐理由：看好“高景气赛道、稀缺高端美妆、差异化个护家清品牌”三大主线，关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌。

4. 医美： - 推荐标的：爱美客、科笛-B，受益标的锦波生物。

- 推荐理由：内需提振下医美景气度有望恢复，关注具备差异化管线的医美产品厂商。