经纬恒润：民生证券-经纬恒润-688326-系列点评五：25Q2扭亏为盈RoboX业务即将推出-250831

投资标的：经纬恒润（688326） 推荐理由：公司2025年Q2实现扭亏为盈，营收大幅增长，主要得益于电子产品业务的快速放量。

研发成果转化显著，国际市场拓展顺利，预计未来营收和利润将持续增长，具备较强的投资价值。

- 经纬恒润2025年上半年营收同比增长43.48%，2025年第二季度实现扭亏为盈，归母净利润0.33亿元。

- 公司电子产品业务快速增长，特别是域控制器产品，推动收入和毛利率提升。

- RoboX业务即将推出，国际市场布局显著，预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

经纬恒润（688326）发布了2025年半年度报告，2025年上半年营收为29.08亿元，同比增长43.48%；归母净利润为-0.87亿元，扣非归母净利润为-1.15亿元。

其中，2025年第二季度营收为15.80亿元，同比增长38.90%，环比增长18.98%；归母净利润为0.33亿元，扣非归母净利润为0.19亿元，实现扭亏为盈。

第二季度毛利率为24.64%，同比提升3.73个百分点，环比提升3.25个百分点，归母净利率为2.09%，同比提升14.54个百分点，环比提升11.12个百分点。

营收增长主要得益于电子产品业务的快速放量，特别是域控制器产品。

在费用方面，第二季度的销售、管理、研发和财务费用率分别下降，研发费用率显著下降主要由于参与研发活动的人员薪酬减少。

公司在域融合技术方面持续突破，RoboX业务即将推出，多个产品实现量产，包括物理区域控制器、智能驾驶域控制器和新能源多合一控制器等。

国际化战略方面，公司在国际市场不断开拓，已与多个OEM和Tier1客户达成合作，并在多个地区设立生产基地和研发中心。

公司天津工厂通过了国际知名整车厂的供应商审核，显示出其全球化战略的实力。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年的营收分别为73.24亿元、90.43亿元和107.48亿元，归母净利润分别为0.88亿元、3.70亿元和9.28亿元。

对应2025年8月29日的收盘价117.59元/股，2025-2027年的市盈率分别为160倍、38倍和15倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括汽车销量、智能化渗透和新客户拓展不及预期。