健民集团：信达证券-健民集团-600976-OTC及处方it线le库存均降至合理水平，健民大鹏业绩持续快速增长-250327

投资标的：健民集团（600976） 推荐理由：公司营销体系改革后，OTC及处方线库存降至合理水平，未来业绩有望反转。

新药研发项目进展顺利，健民大鹏持续快速增长，预计2025年实现业绩反转，给予“买入”评级。

- 健民集团2024年营业收入同比下降17%，归母净利润下降31%，主要受到营销体系改革影响，但OTC及处方线库存已降至合理水平。

- 2024年在研新药项目达31项，健民大鹏净利润同比增长22%，显示出持续快速增长的潜力。

- 预计2025-2027年公司营业收入和净利润将实现稳步增长，调高投资评级至“买入”，看好业绩反转前景。

健民集团（股票代码：600976）在2024年发布的年报中显示，公司实现营业收入35.05亿元，同比下降17%；归母净利润为3.62亿元，同比下降31%；扣非归母净利润为3.03亿元，同比下降31%。

2024年第二季度的营业收入为6.24亿元，同比下降43%；归母净利润为0.41亿元，同比下降62%；扣非归母净利润为0.33亿元，同比下降62%。

公司在2024年进行了营销体系改革，短期内影响了工业业务的增长。

工业收入同比下降19%，商业收入同比下降14%。

OTC产品线收入同比下降31%，处方药产品线收入同比下降7%。

按适应症分类，儿科收入同比下降32%，妇科收入同比下降4%，特色中药收入同比增长3%。

在OTC和处方线方面，库存已降至合理水平。

OTC主导产品的渠道库存得到改善，便通胶囊和健脾生血颗粒的销售保持高速增长。

处方线主要产品的渠道库存也降至合理水平。

公司在研新药项目达31项，包括中药1.1类新药牛黄小儿退热贴等。

健民大鹏的净利润在2024年约为6.9亿元，同比增长22%，在21-24年间净利润的年均增长率约为26%。

盈利预测方面，预计2025-2027年的营业收入分别为38.72亿元、41.68亿元和44.91亿元，同比增速约为11%、8%和8%；归母净利润分别为4.95亿元、5.94亿元和7.1亿元，同比分别增长约37%、20%和20%。

当前股价对应的PE分别为14倍、12倍和10倍。

公司被看好在2025年实现业绩反转，投资评级被调高为“买入”。

风险因素包括中药材价格上涨、产品销售不及预期、OTC市场竞争加剧、体培牛黄增长不及预期以及新生儿人数下降超预期。