锋尚文化：开源证券-锋尚文化-300860-公司信息更新报告：亚冬会驱动2025Q1收入大增，C端项目持续拓展-250429

投资标的：锋尚文化（300860） 推荐理由：公司2025Q1收入大幅增长，主要受哈尔滨亚冬会驱动，亏损同比缩窄。

C端项目持续拓展，文旅演艺收入占比提升，盈利能力稳定。

预计未来业绩弹性强，维持“买入”评级。

风险包括市场竞争和毛利率下降。

- 锐尚文化2024年收入为5.79亿元，亏损同比缩窄，2025Q1收入大增171.12%主要受哈尔滨亚冬会项目驱动。

- 公司C端文旅演艺业务收入占比提升，盈利能力稳定，预计2025-2027年归母净利润将分别达到1.17亿元、1.68亿元和2.04亿元。

- 具备创新技术和较高的类现金资产，未来项目落地将持续释放业绩弹性，维持“买入”评级。

锋尚文化（300860）发布了公司信息更新报告，主要内容如下： 1. 2024年公司营业收入为5.79亿元，同比下降14.42%；归母净利润为4177万元，同比下降68.94%。

2. 2025年第一季度营业收入为0.94亿元，同比大幅增长171.12%；归母净亏损为132万元，同比缩窄77.58%。

这一增长主要得益于哈尔滨亚冬会项目的完工确认收入，项目金额为8788万元。

3. 由于部分项目完工进度的延期，公司下调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测。

预计2025-2027年归母净利润分别为1.17亿元、1.68亿元和2.04亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.61元、0.88元和1.07元。

当前股价对应的市盈率（PE）分别为40.4倍、28.2倍和23.2倍。

4. C端项目的持续拓展被看好，预计将打开公司的成长空间，维持“买入”评级。

5. 2024年大型演艺活动营收为2.17亿元，同比下降52.06%；文旅演艺活动营收为3.52亿元，同比增长65.45%，收入占比为60.83%。

6. 公司在手订单总计为3.68亿元，包括多个国家级项目，预计将为未来业绩提供支撑。

7. 公司在技术方面持续创新，具备动捕、多模态捕捉和裸眼3D等技术，提升了沉浸式体验的创新水平。

8. 截至2025年第一季度末，公司类现金资产为29.18亿元，占总市值的62%，提供了较高的安全边际。

9. 风险提示包括市场竞争加剧、应收账款回款风险及毛利率下降风险。

整体来看，锋尚文化在C端项目的拓展和技术创新方面表现出积极的前景，尽管面临一些风险因素。